華泰證券發(fā)布研究報告，維持JS環(huán)球生活（01691）“買入”評級，目標價由25.8港元上調(diào)14.9%至29.64港元。

　　報告中稱，公司近日發(fā)布2020年報：總收入41.96億美元，同比增39.1%，利潤4.02億美元，同比增372.2%，歸母凈利潤3.44億美元，同比增717.5%，超出此前預期（收入、歸母凈利分別為41.19、2.97億美元）。公司宣派末期股息每股0.2661港元。鑒于1Q21北美和歐洲線上銷售強勁和中國線上市場復蘇，公司有望保持線上渠道和新產(chǎn)品方面的優(yōu)勢，該行上調(diào)預測（2021-23年歸母凈利潤為4.04、4.92、5.73億美元，21-22年前值3.42、4億美元）。

　　該行表示，由于公司在北美市場的品牌影響力提高（全線產(chǎn)品需求旺盛）且公司成功進入歐洲市場，Shark Ninja分部收入2020年同比增57.4%；中國市場線上需求強勁，九陽分部收入同比增14.3%。鑒于美國將實行大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃且中國市場需求進一步回暖，該行持續(xù)看好2021年集團各個分部直銷和線上渠道收入的增長前景。

　　報告提到，2020年公司毛利率同比增4.1個百分點，Shark Ninja分部毛利率增長6個百分點，主要是由于1）關(guān)稅退稅，2）九陽和Shark Ninja之間的協(xié)同作用節(jié)省成本，3）常規(guī)價格產(chǎn)品需求旺盛以及4）產(chǎn)品組合優(yōu)化。剔除關(guān)稅退稅影響后，SahrkNinja分部毛利率仍增長4.6個百分點。九陽分部毛利率下降0.7個百分點，由于線上渠道占比增加，競爭日趨激烈。

　　華泰證券稱，北美和歐洲業(yè)務2020年表現(xiàn)強勁，預計2021年海外需求仍然旺盛。九陽分部方面，公司啟動股權(quán)激勵計劃并設定明確的業(yè)績增長目標。因此，該行預計收入將進一步增長，且受益于規(guī)模成長帶來的管理費用攤薄，以及財務費用占比的降低，上調(diào)2021-22年預測。