維他奶國(guó)際集團(tuán)有限公司

　　VITASOY INTERNATIONAL HOLDINGS LTD.

　　股票代號(hào)：00345

　　市盈率：58倍

　　每股盈利：$0.50

　　市值：$310億

　　業(yè)務(wù)類別：食物飲品

　　集團(tuán)主席：羅友禮

　　主要股東：Lo's Family（27.4%）

　　5年業(yè)績(jī)

　　年度：2016／2017／2018／2019／2020

　　收益（億）：55.5／54.1／64.6／75.3／72.3

　　毛利（億）：28.3／28.7／34.2／40.4／38.5

　　盈利（億）：5.30／6.18／5.86／6.96／5.36

　　每股盈利：0.51／0.59／0.56／0.66／0.50

　　每股股息：0.30／0.36／0.35／0.42／0.32

　　毛利率：50.9／53.2／52.9／53.7／53.3

　　ROE：25.8／26.5／21.8／22.9／17.0

　?。ń刂?1/3為一個(gè)財(cái)政年度）

　　--企業(yè)簡(jiǎn)介--

　　維他奶為中國(guó)及香港之非酒精類飲品生產(chǎn)商兼分銷商，產(chǎn)品主要以「維他奶」及「維他」兩個(gè)牌子出售。維他奶集團(tuán)于1940 年在香港成立，推出「維他奶」豆奶飲品，多年來都是香港人熟悉的品牌。

　　早前受疫情因素影響，對(duì)生意有所影響，在最新的中期業(yè)績(jī)中，已見財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，現(xiàn)時(shí)市盈率數(shù)字偏高，但過1、2年后會(huì)因盈利增長(zhǎng)而有所回落。

　　維他奶主要營(yíng)業(yè)地區(qū)為中國(guó)，其次是香港，而澳洲、新西蘭、北美等地亦有業(yè)務(wù)，產(chǎn)品銷售已遍及全球超過40 個(gè)國(guó)家。

　　【圖1】--維他奶業(yè)務(wù)地區(qū)分布

　　--維他奶發(fā)展--

　　維他奶豆奶由創(chuàng)辦人羅桂祥博士研制，羅桂祥得知大豆?fàn)I養(yǎng)豐富，所含蛋白質(zhì)與牛奶一樣高，于是在1940 年創(chuàng)立維他奶集團(tuán)，作為價(jià)格較為昂貴的牛奶的替代品。由于定位很適合當(dāng)時(shí)的香港環(huán)境，所以漸漸成為大眾的飲品，其后取得代理美國(guó)綠寶橙汁汽水，而業(yè)務(wù)亦漸漸多元化。

　　維他奶集團(tuán)包括維他純蒸餾水、維他奶中國(guó)、維他奶澳洲、維他奶美國(guó)及其屬下的「Nasoya」和「Azumaya」、新加坡統(tǒng)一食品、維他天地及香港美食等。

　　維他奶多年的歷史及發(fā)展，如同與香港人一同成長(zhǎng)，就算是筆者，小時(shí)候也常會(huì)飲維他飲品，就算到現(xiàn)時(shí)長(zhǎng)大了仍不時(shí)飲用。維他奶無論在發(fā)展與定位上，都得到香港人的認(rèn)同，除了有一定的品牌價(jià)值外，更有一份情義結(jié)在其中，而這就是維他奶的品牌價(jià)值。

　　--相當(dāng)?shù)馁嶅X能力--

　　大家不要看輕一盒小小的維他奶，雖然售價(jià)不高，但賺錢能力不弱。數(shù)十年前的維他奶已有一定的市場(chǎng)占有率，到今天，雖然市面上的飲品種類多元化，但維他品牌產(chǎn)品仍有相當(dāng)?shù)恼加新?，可見多年地位不變?/p>

　　由于上述所講的維他奶品牌價(jià)值，加上定位及銷售模式得宜，相信在可見的將來，除非其產(chǎn)品有重大不利事故發(fā)生，否則其地位將會(huì)持續(xù)。

　　從其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中可看到，維他奶無論在營(yíng)業(yè)額及盈利方面都能保持增長(zhǎng)，而毛利率能維持在5成左右的水平，甚為穩(wěn)定。

　　【圖2】--5年收入及毛利

　　股本回報(bào)率（ROE）方面，維他奶多年都處于約20% 的水平，是一個(gè)很理想的水平，反映其賺錢能力不錯(cuò)。加上這企業(yè)會(huì)將一定的資金用作再投資，股本回報(bào)率因此能反映部分的再投資回報(bào)率，反映企業(yè)有一定的賺錢能力。

　　--中國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)力--

　　香港市場(chǎng)增長(zhǎng)不算高速，但中國(guó)市場(chǎng)有相當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)能力，是這企業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力來源。在2012年，中國(guó)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)，只占這企業(yè)的27%，到近年，貢獻(xiàn)比例已超過一半，成為維他奶是重要的業(yè)務(wù)地區(qū)。

　　基本上，維他奶近年的增長(zhǎng)，大部分由中國(guó)業(yè)務(wù)帶動(dòng)，每年增長(zhǎng)都超過2成，處于高增長(zhǎng)階段，而且高增長(zhǎng)仍然持續(xù)，是這企業(yè)的潛力所在。

　　管理層表示，近年中國(guó)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快速，相信增長(zhǎng)仍會(huì)持續(xù)，為發(fā)展未來業(yè)務(wù)，將繼續(xù)加強(qiáng)投資品牌價(jià)值，提升在中國(guó)的知名度。亦尋求合適的資本開支項(xiàng)目，以助業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，例如在廣東省東莞市興建新廠房，并已進(jìn)行投資。

　　可見，管理層仍將這企業(yè)定位為增長(zhǎng)型，相信中國(guó)是最主要的動(dòng)力來源。

　　--投資策略--

　　總體來說，維他奶是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，有相當(dāng)?shù)钠放苾r(jià)值、完善的銷售渠道、一定的賺錢能力，這都令維他奶成為優(yōu)質(zhì)股，有長(zhǎng)遠(yuǎn)投資價(jià)值。

　　盈利保持增長(zhǎng)，近年的中國(guó)發(fā)展成為增長(zhǎng)動(dòng)力，相信之后仍會(huì)保持理想增長(zhǎng)，前景正面。

　　若然是本身有貨的投資者，由于此股有一定的質(zhì)素、發(fā)展?jié)摿?，因此建議長(zhǎng)期持有，不用心急沽出。

　　由于這企業(yè)近年增長(zhǎng)理想，市場(chǎng)對(duì)其估值亦不低，現(xiàn)價(jià)處少少貴的水平，如果回落1成大約是合理區(qū)頂部。未有貨的投資者，可以先月供，或回落多少少小注，等再跌先正式買入。

　?。ū救藶樽C券業(yè)持牌人士，未持有上述股票）

　　【作者簡(jiǎn)介】龔成

　　暢銷書作者：《股票勝經(jīng)》、《選股勝經(jīng)》、《50優(yōu)質(zhì)潛力股》、《50穩(wěn)健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍(lán)圖》、《80后百萬富翁》、《80后2百萬富翁》、《80后3百萬富翁》、《財(cái)務(wù)自由行》

　　財(cái)經(jīng)節(jié)目主持人：香港Now TV

　　致富教練：《經(jīng)濟(jì)一周》理財(cái)真人Show

　　專欄作家：《經(jīng)濟(jì)一周》

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