中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持信達(dá)生物（01801）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021-23年收入分別為41.3/98.2/152.8億元，2023年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。采用DCF估值，公司合理市值為1733億港元，考慮到研發(fā)超預(yù)期，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)123.5港元。公司在臨床、研發(fā)、商業(yè)化方面具備綜合優(yōu)勢(shì)及長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略布局，且已逐步進(jìn)入國(guó)際化階段。

　　中信建投主要觀點(diǎn)如下：

　　達(dá)伯舒Q2銷(xiāo)售符合預(yù)期，看好未來(lái)銷(xiāo)售表現(xiàn)

　　2021年Q2，在競(jìng)品多個(gè)適應(yīng)癥正式進(jìn)入醫(yī)保的情況下，公司產(chǎn)品達(dá)伯舒僅cHL三線(xiàn)一個(gè)醫(yī)保適應(yīng)癥，銷(xiāo)量依然維持季度環(huán)比增長(zhǎng)。該行認(rèn)為，達(dá)伯舒Q2銷(xiāo)售符合預(yù)期，再次驗(yàn)證了公司強(qiáng)大的商業(yè)化能力。

　　看好達(dá)伯舒未來(lái)銷(xiāo)售表現(xiàn)。

　　一方面，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司上半年新獲批三大適應(yīng)癥：非鱗NSCLC一線(xiàn)、鱗狀NSCLC一線(xiàn)、肝癌一線(xiàn)。隨著下半年醫(yī)保談判啟動(dòng)，公司三大適應(yīng)癥有望進(jìn)入醫(yī)保，達(dá)伯舒醫(yī)保適應(yīng)癥優(yōu)勢(shì)明顯。另一方面，達(dá)伯舒已于今年3月獲得美國(guó)FDA對(duì)于非鱗NSCLC一線(xiàn)適應(yīng)癥的上市申請(qǐng)受理。該行看好達(dá)伯舒在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的商業(yè)化前景。

　　迎接更多產(chǎn)品，進(jìn)入全面商業(yè)化階段

　　目前，公司已有五個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品：信迪利單抗、貝伐單抗、利妥昔單抗、阿達(dá)木單抗、Pemigatinib（中國(guó)臺(tái)灣）。未來(lái)一年公司將迎來(lái)多個(gè)商業(yè)化里程碑：①Pemigatinib將在中國(guó)大陸獲批上市；②與亞盛醫(yī)藥（06855）合作的三代Bcr-Abl抑制劑也將在中國(guó)大陸獲批上市；③PI3Kδ抑制劑預(yù)計(jì)在20年底或者21年初提交上市申請(qǐng)；④與馴鹿醫(yī)藥合作的BCMA-CART預(yù)計(jì)在20年底或者21年初提交上市申請(qǐng)；⑤ROS-1/NTRK提交上市申請(qǐng)。公司將進(jìn)入全面商業(yè)化階段。

　　國(guó)際化進(jìn)展值得期待

　　公司已啟動(dòng)全球招聘，目前全球CMO、全球注冊(cè)負(fù)責(zé)人已入職，均為具備豐富跨國(guó)藥企工作經(jīng)歷的高級(jí)別人才。全球運(yùn)營(yíng)及全球臨床團(tuán)隊(duì)也在組建中。信迪利單抗有望繼續(xù)向美國(guó)FDA提交更多大適應(yīng)癥的上市申請(qǐng)。更多產(chǎn)品全球多中心臨床試驗(yàn)正在推進(jìn)。該行認(rèn)為，公司具備國(guó)際化的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，已邁出國(guó)際化扎實(shí)的一步，未來(lái)國(guó)際化進(jìn)展值得期待。