鳳凰網(wǎng)港股|廣發(fā)證券(000776,股吧)發(fā)研報(bào)指，明源云發(fā)公告,以5.98億元人民幣現(xiàn)金收購云客剩余29.9%股權(quán)。此次收購估值顯著低于同行業(yè),對(duì)應(yīng)20年6.2倍PS,14.6倍PE,對(duì)應(yīng)云客整體估值20億元人民幣。云客是公司主要且最成熟的SaaS產(chǎn)品,處于快速增長中,2020年報(bào)表端收入同比增長88%,占SaaS業(yè)務(wù)近77%,2020年稅后利潤1.37億元,同比增長142%,占公司經(jīng)調(diào)整凈利潤近36%.2020年云客付費(fèi)終端集團(tuán)客戶同比+75.0%至4,200家,售樓處數(shù)同比+72%至1.5萬個(gè),客戶留存率達(dá)90%。

　　研報(bào)續(xù)指，收購目的在于更好地整合SaaS業(yè)務(wù),協(xié)調(diào)云業(yè)務(wù)擴(kuò)張和人員流動(dòng)。根據(jù)公告,公司正優(yōu)化業(yè)務(wù)及產(chǎn)品布局,將重新調(diào)整目前分散于不同產(chǎn)品公司的雇員及業(yè)務(wù).子公司團(tuán)隊(duì)繼續(xù)在集團(tuán)任職,后續(xù)將從集團(tuán)層面獲得相應(yīng)激勵(lì),同時(shí)對(duì)少數(shù)股東是不錯(cuò)的變現(xiàn)出路。

　　公司將繼續(xù)發(fā)力SaaS業(yè)務(wù),通過整合升級(jí)的產(chǎn)品矩陣服務(wù)更多元的產(chǎn)業(yè)參與者。將旗下產(chǎn)品滲透至地產(chǎn)生態(tài)鏈上下游,包括營銷管理(云客),供應(yīng)鏈管理(云鏈,云采購),存量管理(資產(chǎn)管理,物業(yè)管理和商業(yè)管理)和企業(yè)資源管理四大板塊。同時(shí)通過生態(tài)合作,投資并購,覆蓋更多場景和客戶。

　　廣發(fā)證券預(yù)計(jì)未來3年SaaS收入保持高增長。參考可比公司估值,給予22年25倍PS估值,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值49.3港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。