大和發(fā)布研究報告稱，將理文造紙（02314）評級由“買入”降低至“跑贏大市”，目標(biāo)價由6.3港元升11%至7港元，上調(diào)2021-22年的調(diào)整后凈利潤預(yù)測12%-19%，以反映更高的產(chǎn)品和瓦楞紙箱（OCC）價格。

　　報告中稱，每公噸凈利潤增長31%至660元，比預(yù)期好5%，是一個積極的驚喜，但預(yù)計主要是由于人民幣走強(qiáng)帶來了積極的轉(zhuǎn)化效應(yīng)，并不可持續(xù)至下半年，原材料價格上漲可能導(dǎo)致下半年的利潤率壓力。

　　該行預(yù)計，上半年存在潛在的積極季節(jié)性影響不能延續(xù)至下半年。上半年人民幣升值8.6%有利上半年業(yè)績，而人民幣近幾個月趨勢似乎已趨于穩(wěn)定。重要的是認(rèn)為原材料價格上漲尚未完全反映在上半年的結(jié)果中。上半年終端產(chǎn)品平均價格上漲滯后于中國瓦楞紙箱（OCC）價格，而利差在2021年7月進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，過去幾個月其他重要成本，例如煤炭和運(yùn)輸成本增加，這將進(jìn)一步增加利潤率壓力。