鳳凰網(wǎng)港股|交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，嗶哩嗶哩2021年2季度MAU為2.37億，環(huán)比凈增1400萬(wàn)，超出該行預(yù)期的2.27億。付費(fèi)用戶(hù)凈增40萬(wàn)至2090萬(wàn)，付費(fèi)率為8.8%。2季度收入45億元人民幣（下同），同比增72%，超出交銀預(yù)期/市場(chǎng)預(yù)期5%，主要受廣告推動(dòng)。1）游戲/增值服務(wù)收入達(dá)12億/16億元，同比降1%/升98%，符合預(yù)期。2）廣告收入超過(guò)10億元，超出交銀預(yù)期15%，營(yíng)銷(xiāo)價(jià)值受到更多廣告主的認(rèn)可。經(jīng)調(diào)整凈虧損為8.57億元，凈虧損率為19%，同比/環(huán)比略降1個(gè)/2個(gè)百分點(diǎn)。

　　交銀預(yù)計(jì)3季度收入同比增59%至51億元，其中1）廣告/增值業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同比增121%/81%；2）由于老游戲表現(xiàn)疲軟，新游上線(xiàn)延遲，游戲收入表現(xiàn)較弱。

　　交銀略下調(diào)2021/22年收入預(yù)測(cè)，并將經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)9%/7%，主要因短期新主播激勵(lì)分成帶來(lái)收入分成比例提升，以及營(yíng)銷(xiāo)支出高于此前預(yù)期。交銀將估值切換至2022年，并將SOTP目標(biāo)價(jià)從119美元/925港元下調(diào)至105美元/812港元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。