新力控股集團(tuán)（02103）近日發(fā)布2021年上半年業(yè)績(jī)，總收入同比增28.9%至112.19億元人民幣（下同），核心盈利同比增7%至7.3億元。法巴表示公司中報(bào)符合預(yù)期，中銀國(guó)際維持其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.69港元。

　　中銀國(guó)際報(bào)告中稱，新力控股上半年總合同銷售額及應(yīng)占合同銷售額分別同比增35%/28.4%至588/270億元人民幣（下同）。合約銷售均價(jià)同比增5.7%至15084元/平方米。一、二線城市貢獻(xiàn)88%的合同銷售額。江西省、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)分別貢獻(xiàn)了合同銷售額的26.7%、37.2%和12.9%。

　　此外，上半年由于地價(jià)過(guò)熱，新力在土地市場(chǎng)上謹(jǐn)慎行事。管理層指出，盡管積極參與各種拍賣，但他們僅花費(fèi)22億元的權(quán)益土地成本（占權(quán)益合約銷售額的8%），并獲得96萬(wàn)平方米的建筑面積。新土地的平均成本為4245元/平方米，考慮到公司專注于一、二線城市，這相對(duì)便宜?？偼恋貎?chǔ)備達(dá)1440萬(wàn)平方米，足以滿足新力約2.5年的發(fā)展。新力正在進(jìn)入“綠檔”。公司目前處于“黃檔”，僅資產(chǎn)負(fù)債率不包括合同負(fù)債高于70%紅線73.5%，距離不遠(yuǎn)。凈負(fù)債率從20財(cái)年末的63.6%提高到21財(cái)年末的50.5%。平均財(cái)務(wù)成本從2020年的9.1%改善至21年上半年的8.7%。

　　法巴報(bào)告提到，新力控股現(xiàn)金增加至194億，其中非受限現(xiàn)金增加至140億，而短期債務(wù)為133億。其剛性兌付總額為92億元，其中包括46億元的信托和46億元的債券，法巴看到其信托敞口多年來(lái)一直保持穩(wěn)定。流動(dòng)性總體上看起來(lái)可控。該集團(tuán)最近從光大銀行(601818,股吧)和工商銀行獲得新的授信額度，總授信額度增至950億，其中74%未使用。管理層指導(dǎo)公司計(jì)劃用內(nèi)部資源償還2021年10月到期的2.46億美元債。

　　法巴認(rèn)為，公司資產(chǎn)負(fù)債表有所改善，總債務(wù)持平于294億元，信托貸款敞口也持平。管理層稱，集團(tuán)僅有9.4億元商業(yè)票據(jù)，并無(wú)逾期商業(yè)票據(jù)。凈負(fù)債比率降至50.5%（20財(cái)年：63.6%）。與此同時(shí)，信托貸款在總債務(wù)中的占比持平，為26%，表明資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。集團(tuán)仍處于黃色陣營(yíng)，并計(jì)劃在一年內(nèi)提升至綠色陣營(yíng)-凈資產(chǎn)負(fù)債率50.5%，除預(yù)收款外的負(fù)債資產(chǎn)比率73.5%，現(xiàn)金短債比1.4倍。