華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持沛嘉醫(yī)療-B（09996）“推薦”評級，目標(biāo)價47港元，預(yù)計2021-23年收入為1.46/4.98/9.06億元，同比增長278%/241%/82%；凈利潤為-3.15/-1.73/-0.22億元，EPS為-0.47/-0.26/-0.03元。

　　華創(chuàng)證券主要觀點如下：

　　TaurusNXT臨床試驗首例患者植入完成。

　　公司第三代經(jīng)導(dǎo)管主動脈瓣置換系統(tǒng)TaurusNXT的多中心臨床試驗招募到首位患者，并且復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院已成功完成首例植入。TaurusNXT臨床試驗是一項多中心、前瞻性、單組目標(biāo)值研究，旨在評估TaurusNXT治療嚴(yán)重主動脈瓣狹窄患者的安全性及有效性。該研究由復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院葛均波院士牽頭，涉及全國逾15個一流中心。

　　TaurusNXT技術(shù)先進(jìn)，有望較大幅度延長瓣膜壽命。

　　TaurusNXT采用公司已獲專利的非戊二醛抗鈣化技術(shù)與低溫冷凍干燥技術(shù)，有望大幅提升人工主動脈瓣的耐用性、生物兼容性，以及保持瓣膜組織的物理完整性，這也是全球市場上唯一的非戊二醛處理心包技術(shù)。

　　一二代TAVR放量可期。

　　公司一代、二代TAVR拿證的速度在三類器械中史無前例，在入院、醫(yī)保編碼獲取、術(shù)式推廣上，也極其高效。截至8月，公司已在48家醫(yī)院開展銷售并已至少完成一臺手術(shù)，其中包括2家四大中心和16家年手術(shù)量超過50臺的重點醫(yī)院，共計完成83套的植入。21年預(yù)計一二代TAVR合計銷售量為450套（終端植入量不低于70%），以二代為主。

　　風(fēng)險提示：1、TAVR等產(chǎn)品上市放量不達(dá)預(yù)期；2、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；3、市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品降價超過預(yù)期。