近日華泰證券(601688,股吧)發(fā)布關于堃博醫(yī)療-B（02216）的研究報告。華泰證券認為，考慮該公司完整的介入呼吸病學器械布局且具備全球化銷售網絡，給予“買入”評級，基于DCF估值法得出目標價21.05港元。

　　華泰證券認為：介入呼吸病學市場蓬勃發(fā)展，如日方升。介入呼吸病學主要包括肺部導航、肺病診斷和肺病治療三大領域，其能為患者提供微創(chuàng)、高效的診療過程，是治療慢性阻塞性肺疾?。–OPD）和肺癌的新興療法。國內介入呼吸病學市場方興未艾，有望成為肺病診治主流趨勢，基于：1）療法精準度高、安全性好，解決慢性肺病早診早治難題；2）技術進一步升級帶動療法有效性提升；3）COPD 和肺癌患者基數龐大且持續(xù)增長，現(xiàn)有手段（外科手術及藥物治療等）存在較多未滿足臨床需求。

　　同時，華泰證券提出區(qū)別于市場的觀點：1）市場一般認為，公司仍是以介入肺部導航為主要布局的公司，但其認為，公司已通過快速的內生及外延打造成了集介入肺部導航、肺病診斷和肺病治療于一體的平臺型企業(yè)，且肺病診斷和肺病治療領域隨著新產品的陸續(xù)上市，收入占比有望快速上升，逐漸超過導航設備的收入（預計于 2024 年實現(xiàn)超越）；2）市場一般認為，公司僅是國內介入呼吸病學的領先企業(yè)，但華泰認為，公司的 LungPro、InterVapor、RF-II等產品在全球范圍內仍具備明顯的技術領先性，且公司 20 年的收入中，海外占比已經達61.1%，是立足中國，服務全球的國際化企業(yè)。

　　伴隨導航、診斷、治療產品的全線發(fā)力，業(yè)績高速增長可期。華泰證券預計堃博醫(yī)療醫(yī)療器械及耗材21-23年收入CAGR為151%，后期主要收入來自治療產品，21-25 年有望快速放量，收入 CAGR 預計達到 208%?，F(xiàn)金流出從2021年開始趨向減緩且正向自由現(xiàn)金流發(fā)生在2024年：主要貢獻自創(chuàng)新醫(yī)療(002173,股吧)器械產品組合的銷售。最終，華泰得出公司的公允價值為110.6億港元，目標價21.05港元。