海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，予保利物業(yè)（06049）“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2021年EPS為1.58元每股，PE估值30-35倍，對(duì)應(yīng)合理市值區(qū)間為298-347億港元，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為每股53.78-62.74港元。（本文非特別說(shuō)明，均以人民幣計(jì)價(jià)，1港幣等于0.88元人民幣）

　　海通證券主要觀點(diǎn)如下：

　　擬向197位骨干授予553萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)。

　　保利物業(yè)擬向197位管理骨干和技術(shù)骨干授予股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)授予人數(shù)占總員工0.44%。首次授予股本占已發(fā)行股本總額1%，約553萬(wàn)股，預(yù)留5%于臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)后12個(gè)月內(nèi)授予。股票自授予日起第24個(gè)月、36個(gè)月、48個(gè)月年分別可以解鎖40%、30%、30%。

　　股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)要求考核期內(nèi)歸母凈利復(fù)合增速25.5+%。

　　根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，解鎖分為公司層面條件和激勵(lì)對(duì)象層面條件。

　　1）公司層面解鎖條件包括：每期解鎖條件要求滾動(dòng)前三年歸母凈利復(fù)合增速不低于25.5%，即第一期考核時(shí)間為2019-2022年、第二期2020-2023年、第三年為2021-2024年；22年、23年和24年凈資產(chǎn)收益率分別不低于12%、13%、14%；22年、23年和24年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不低于6.5。上述指標(biāo)不低于對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位。對(duì)標(biāo)企業(yè)主要選取央企、國(guó)企等與公司業(yè)務(wù)發(fā)展模式相近的同行業(yè)企業(yè)代表。

　　2）激勵(lì)對(duì)象考核則根據(jù)前一會(huì)計(jì)年度業(yè)績(jī)考核結(jié)果為及格及以上，優(yōu)秀和良好解鎖比例100%、中等解鎖比例90%、合格解鎖比例60%，不合格解鎖比例0%。

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出，激發(fā)員工斗志。

　　該行認(rèn)為公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，有利于完善公司治理結(jié)構(gòu)、健全利益共同體、促進(jìn)公司業(yè)績(jī)提升和長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展、激發(fā)員工斗志。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外拓項(xiàng)目面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇、收購(gòu)成本提升的風(fēng)險(xiǎn)。