第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中匯集團(tuán)（00382）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，看好其未來(lái)的長(zhǎng)期發(fā)展，目標(biāo)價(jià)10.4港元，相當(dāng)于22財(cái)年及23財(cái)年的15倍和11.6倍PE。

　　第一上海主要觀點(diǎn)如下：

　　公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，F(xiàn)Y21業(yè)績(jī)符合預(yù)期

　　截至2021年8月31日止年度，公司取得收入12.52億元，同比增長(zhǎng)56.4%；毛利6.31億元，同比增長(zhǎng)59.2%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)4.6億元，同比增長(zhǎng)48.7%；經(jīng)調(diào)整凈利率為36.7%；擬派末期股息每股8.4港仙，分紅比例為30%。

　　內(nèi)生增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁，四川項(xiàng)目順利并表

　　截至2021年8月31日，公司在校生人數(shù)同增74.4%至6.18萬(wàn)人，其中內(nèi)生增長(zhǎng)12.9%至3.9萬(wàn)人，四川城市職業(yè)學(xué)院及城市技師學(xué)院并購(gòu)帶來(lái)新增2.3萬(wàn)人；目前公司已經(jīng)公布截止至2021年9月27日的公司在校生數(shù)據(jù)，其總在校生人數(shù)已經(jīng)達(dá)到7.2萬(wàn)人，同比增加16.5%；新生報(bào)到人數(shù)為2.4萬(wàn)人，同比增加11%。FY22開(kāi)始公司收購(gòu)的四川城市職業(yè)學(xué)院及城市職業(yè)學(xué)院實(shí)現(xiàn)完整年度并表后，將進(jìn)一步體現(xiàn)收購(gòu)所帶來(lái)的快速增長(zhǎng)。

　　強(qiáng)化辦學(xué)硬實(shí)力，擴(kuò)展學(xué)生容納量

　　華商學(xué)院于2021年5月獲批碩士學(xué)位授予立項(xiàng)建設(shè)單位，作為廣東省首批8所民辦院校之一入選。公司于2021年9月于香港設(shè)立的大灣區(qū)商學(xué)院正式開(kāi)幕，將逐步推出MBA/EMBA/DBA等課程，并與香港數(shù)碼港、粵港澳大灣區(qū)企業(yè)家聯(lián)盟簽訂戰(zhàn)略合作備忘錄，有助于提升華商學(xué)院的品牌影響力，體現(xiàn)出公司對(duì)于高辦學(xué)品質(zhì)的不懈追求。

　　校區(qū)建設(shè)方面，華商學(xué)院四會(huì)新校區(qū)二期占地約234畝已于2020年10月獲得，預(yù)期將于2023年9月投入使用，預(yù)計(jì)四會(huì)新校區(qū)整體可容納1.6萬(wàn)名學(xué)生，華商職業(yè)學(xué)院江門(mén)新校區(qū)一期已于2021年9月投入使用，可容納學(xué)生約8000名，保證公司后續(xù)在校生人數(shù)增長(zhǎng)空間。

　　投資建議：年內(nèi)政府部門(mén)對(duì)于高等教育、職業(yè)教育接連出臺(tái)支持態(tài)度的政策與法規(guī)，該行認(rèn)為高等教育、職業(yè)教育未來(lái)發(fā)展前景廣闊，公司作為大灣區(qū)民辦高等教育的翹楚，將享有政策紅利與區(qū)位優(yōu)勢(shì)。