天風證券發(fā)布研究報告指出，受益核心品牌突破及國牌消費熱情，預計李寧11月線下規(guī)模同增20%以上，折扣持續(xù)改善同店繼續(xù)增長。繼續(xù)看好公司在品牌向上帶動下產(chǎn)品運營及擴張紅利釋放，預計公司21-22年凈利分別為38/49/62億，PE分別為53/40/32x，建議積極關注。

　　線上方面，國牌雙11多點開花，全面分享阿迪市場，耐克繼續(xù)強勢。數(shù)據(jù)顯示，11.1-11.11天貓旗艦運動品牌大盤GMV同增17%，其中Nike同增8.7%，以25%（同減1pct）市占率繼續(xù)強勢領跑；Adidas同減30%，市占率同減9pct至12%；FILA、安踏、李寧天貓旗艦流水分別同增54%、58%、39%，市占率12%（+3pct）、12%（+3pct）、11%（+2pct）全面開花。

　　商品邏輯持續(xù)驗證：產(chǎn)品系列迭代做深SKU，加倍釋放技術設計紅利；品牌基因成就國牌代表。其中專業(yè)產(chǎn)品借助科技配置做深系列矩陣，譬如馭帥15代韋德9代，每年強化消費者品牌認知提升粘性同時沉淀設計語言提升投入產(chǎn)出，對標耐克AJ、DUNK系列；時尚產(chǎn)品依靠品牌底蘊、設計聯(lián)名、傳統(tǒng)IP及全球元素等多圈層觸達，李寧1990再次體現(xiàn)國牌自信，天風振全持續(xù)看好國潮趨勢，文化崛起疊加產(chǎn)品力提升，成長趨勢明確。

　　零售標準化能力持續(xù)完善，店面及商品運營效率提升，助推高質(zhì)量中長期發(fā)展。自2019年原優(yōu)衣庫高管錢總?cè)肼欳EO以來，推動運營優(yōu)化效果顯現(xiàn)，SKU聚焦核心提升商品效率；門店開大關小提升渠道質(zhì)量。近期前耐克中國高管履新李寧批發(fā)，對經(jīng)銷渠道加大管理顆粒度，對訂貨模型、商品模型、盈利模型全面管控，將直營門店管理逐步植入經(jīng)銷門店，系統(tǒng)性提升同店增長。