國金證券發(fā)布研究報告稱，維持祖龍娛樂（09990）“買入”評級，下調2022/23年歸母凈利潤6%/29%，預計21-23歸母凈利潤為0.25/4.34/5.76億元人民幣，EPS為0.03/0.53/0.71元。

　　事件：祖龍娛樂于2021年11月30日收盤后正式納入MSCI中國小型股份指數。

　　國金證券主要觀點如下：

　　納入msci指數，有望獲得增量資金流入。

　　本輪MSCI中國小型股指數共計納入231個成分股，剔除235個成分股，本輪納入成分股包括祖龍娛樂、華眾車載、酷派集團等，該行認為MSCI指數作為全球基金配置的重要參考指標，祖龍娛樂納入MSCI指數，有望獲得全球被動、主動基金的增配，獲得更多增量資金的流入。

　　關注公司游戲儲備，新游陸續(xù)推出有望推動業(yè)績增長。

　　公司后續(xù)游戲儲備包括預計21年內全球上線的諾亞之心、項目C（西方魔幻題材SLG）；預計22年全球上線的女性向游戲《以閃亮之名》、項目B（射擊和MMO結合，全球票房超15億美元的知名電影IP改編）等，其中：

　　《諾亞之心》：是基于虛幻4引擎技術打造開放世界MMO，無縫球形大地圖是其最大的創(chuàng)新點；同時游戲突破了傳統(tǒng)MMORPG職業(yè)限制，開發(fā)了更開放、自由的玩法體系。游戲已于7月20日開啟首次封測，目前游戲由騰訊代理發(fā)行，11月24日宣布開啟限量內測，游戲有望2021年年底上線。

　　《以閃亮之名》：是基于虛幻4打造的女性向手游，預期將于2022年上線。參考公司過去在《御劍情緣》、《天空紀元》中積累的女性玩家經驗，以及虛幻引擎的畫面表現(xiàn)力，讓游戲能呈現(xiàn)出精美的3D角色以及服飾，以及可以隨心裁剪衣服，定制個性化服飾，有望幫助項目取得成功。

　　投資建議：公司持續(xù)加強自發(fā)業(yè)務布局，后續(xù)游戲儲備較為充足，有望推動未來業(yè)績增長。由于游戲版號暫緩發(fā)放、手游出海競爭加劇，預計未來行業(yè)競爭有所加劇。

　　風險提示：游戲上線不及預期；虛幻引擎無法正常使用風險；游戲行業(yè)政策風險；應收賬款風險；研發(fā)費用波動風險。