國(guó)泰君安國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，信達(dá)生物（01801）擁有強(qiáng)大的管線布局，堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)金儲(chǔ)備和優(yōu)秀的BD往績(jī)，且達(dá)伯舒醫(yī)保大適應(yīng)癥將給后續(xù)癌癥管線夯實(shí)基礎(chǔ)。該行看好其成為中國(guó)生物制藥賽道的長(zhǎng)期贏家，建議買入。

　　國(guó)泰君安國(guó)際主要觀點(diǎn)如下：

　　達(dá)伯舒醫(yī)保適應(yīng)癥布局領(lǐng)先：

　　信達(dá)生物（01801）信迪利單抗（達(dá)伯舒）新增三項(xiàng)大適應(yīng)癥通過談判進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保，包括1Lnsq/sqNSCLC和1LHCC。原醫(yī)保適應(yīng)癥2LcHL續(xù)約成功，至此達(dá)伯舒獲批適應(yīng)癥全部進(jìn)入醫(yī)保。競(jìng)品中百濟(jì)神州（06160）的替雷利珠單、【君實(shí)生物(688180)、股吧】（01877）的特瑞普利單抗也有新適應(yīng)癥進(jìn)入醫(yī)保。而恒瑞（600276.SH）的卡瑞麗珠單抗未有增加，進(jìn)口PD-1也未進(jìn)入。從醫(yī)保目錄涵蓋的適應(yīng)癥來看，信達(dá)生物處于領(lǐng)先地位，有助進(jìn)一步放量。

　　擁有強(qiáng)大的商業(yè)化和臨床管線：

　　公司擁有6款商業(yè)化管線，包括3款生物類似藥和2款小分子藥，將強(qiáng)力支撐短期內(nèi)的收入增長(zhǎng)。達(dá)伯舒的適應(yīng)癥擴(kuò)張也將持續(xù)帶來收入貢獻(xiàn)，其中2LsqNSCLCNDA有望近期獲批，聯(lián)合化療治療1LGC今年9月遞交NDA，聯(lián)合達(dá)攸同治療2LEGFR+TKI耐藥NSCLCIII期中期數(shù)據(jù)讀出，或明年提交NDA。后期管線中，PI3Kδ、PCSK9、CTLA-4管線該行預(yù)計(jì)已接近III期數(shù)據(jù)讀出。

　　現(xiàn)金充沛，支撐研銷開支及BD開拓：

　　6月底公司現(xiàn)金達(dá)人民幣111.6億元?？鄢掳肽暌雭喪⑨t(yī)藥（06855）HQP1351的3000萬美元首付款和5000萬美元股份認(rèn)購(gòu)，以及取得勁方醫(yī)藥（KRASG12C抑制劑）、Union（PDE4抑制劑）授權(quán)涉及的2200萬/2000萬美元首付款，剩余約人民幣103.5億元，足以覆蓋未來兩年的研發(fā)及銷售費(fèi)用。加上商業(yè)化管線造血能力，該行預(yù)計(jì)公司將通過BD持續(xù)引入創(chuàng)新管線。