鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999,股吧)(香港)發(fā)研報指，根據(jù)中汽協(xié),11月行業(yè)銷量為252萬輛,因高基數(shù)同比減少9.1%,環(huán)比增長8.1%,反映疫情及芯片供給改善,較19年同期+2.5%。1-11月累計銷量2,349萬輛,同比+4.5%。1)分車型：11月乘用車銷售219萬輛,同比-4.7%,其中轎車/SUV/MPV分別同比-3.3%/-5%/-14.7%；商用車銷售33萬輛,同比-30.3%,其中重卡同比減少62.3%。2)分市場：新能源車銷售45萬輛超預(yù)期,同比/環(huán)比+121.1%/+17.3%,新能源乘用車滲透率環(huán)比+1.3ppt至19.5%,插混占比回暖；國產(chǎn)豪華車批發(fā)量同比+3.5%,豪華車零售同比/環(huán)比-19%/+17%,較19年同期+4%；出口同比增長59.1%,其中新能源汽車貢獻(xiàn)度33%.3)分品牌：自主品牌同比逆勢+7.2%,市占率同比+5.2ppt至46.6%,德系市占率下滑,日系環(huán)比平穩(wěn)。4)庫存：根據(jù)流通協(xié)會,11月庫存系數(shù)為1.35(前值1.29),同比下降21.5%,環(huán)比回升4.7%,低于警戒線。5)展望：2022年春節(jié)早于往年,而渠道庫存低于往年,利于12月銷量釋放,預(yù)計12月行業(yè)維持環(huán)比高個位數(shù)增長,新能源車有望再創(chuàng)新高。

　　研報續(xù)指，重點車企環(huán)比大幅改善,重磅車型放量。具體表現(xiàn)如下：1)吉利汽車(175HK)：11月銷量14萬輛,因高基數(shù)同比減少9.7%,環(huán)比增長21.7%,反映供給端改善。領(lǐng)克銷量2.5萬輛,同比/環(huán)比+9.7%/+15.2%,極氪品牌001首個完整月交付超2千輛。2)比亞迪股份(1211HK)：11月新能源乘用車首次突破9萬輛,同比/環(huán)比強(qiáng)勁增長252.7%/12.6%,純電/插混分別銷售4.6萬/4.4萬輛。6月以來每月環(huán)比增幅接近1萬輛,預(yù)計12月首次月銷超10萬輛,全年突破60萬輛。漢EV,秦PLUSEV首次破萬,海豚銷量升至9千輛。3)長城汽車(2333HK)：11月銷量為12萬輛,同比/環(huán)比-15.6%/+9.3%,1-11月累計銷量同比增長16.3%至112萬輛,超去年全年,哈弗大狗/歐拉好貓/坦克300月銷量1萬/9千/1萬輛皆創(chuàng)歷史新高,坦克500月預(yù)售訂單2.7萬輛印證產(chǎn)品力。4)理想汽車(2015HK)：11月交付1.3萬輛理想ONE,同比增長190%,是當(dāng)月中大型SUV銷量冠軍。今年累計交付7.6萬輛,上市以來累計交付量達(dá)11萬輛。

　　該行建議關(guān)注高端智能電動車領(lǐng)先者1)首推理想汽車,吉利汽車?？春美硐肫囋诟叨思矣弥悄茈妱榆囀袌龅膹?qiáng)勁爆發(fā)力,明后年新品投放推動銷量持續(xù)大幅增長,公司運營效率(毛利率/單車銷量/單店銷量等)為新勢力最高；吉利汽車關(guān)注極氪交付量持續(xù)攀升驗證高端電動品牌的競爭力,形成估值催化效應(yīng),關(guān)注明年推出的油電平價混動車；2)其他重點公司推薦新能源汽車市占率提升快的比亞迪(002594,股吧),長城汽車。

　　風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期,行業(yè)景氣度下降。