中信建投發(fā)布研究報告稱，維持中海油（00883）“買入”評級，目標價16.51港元，預(yù)計2021-23年盈利為668億元/710億元/750億元，EPS為1.50元/1.59元/1.68元，對應(yīng)當前PE為5X/4.7X/4.44X。

　　事件：1月11日，公司發(fā)布2022年度經(jīng)營策略及發(fā)展計劃概要：2022-24年，公司全年股息支付率預(yù)計將不低于40%，且全年股息絕對值預(yù)計不低于0.70港元/股（含稅）。

　　中信建投的主要觀點如下：

　　持續(xù)加碼油氣開發(fā)，承諾派息確保股東回報。

　　1月11日，公司發(fā)布2022年度經(jīng)營策略及發(fā)展計劃概要：1） 2022年，公司凈產(chǎn)量目標為600-610百萬桶油當量，較2021年的凈產(chǎn)量570百萬桶油當量，同比增長5%-7%；2023-24年，公司凈產(chǎn)量預(yù)計將達640-650百萬桶油當量和680-690百萬桶油當量。

　　2） 2022年，公司資本支出預(yù)算總額為人民幣900-1000億元，其中，勘探、開發(fā)、生產(chǎn)資本化和其他資本支出預(yù)計分別占資本支出預(yù)算總額的20%/57%/21%/2%。

　　3） 2022年，公司計劃鉆探海上勘探井227口，陸上非常規(guī)勘探井132口，采集三維地震數(shù)據(jù)約1.7萬平方公里。

　　4） 2022年，公司預(yù)計將有十三個新項目投產(chǎn)，主要包括國內(nèi)的渤中29-6油田開發(fā)、墾利6-1油田5-1、5-2、6-1區(qū)塊開發(fā)、恩平15-1/10-2/15-2/20-4油田群聯(lián)合開發(fā)和神府南氣田開發(fā)以及海外的圭亞那Liza二期和印度尼西亞3M（MDA/MBH/MAC）項目等。

　　5） 同時，為確保股東回報，2022-24年，公司全年股息支付率預(yù)計將不低于40%；無論本公司的經(jīng)營表現(xiàn)如何，2022-24年，全年股息絕對值預(yù)計不低于0.70港元/股（含稅）；此外，2022年，公司將于適當時機在股東大會授權(quán)范圍內(nèi)進行股票回購，股東回報將進一步獲得保障。

　　油價站上80美元/桶，量價齊升助力公司盈利提升。

　　相比2020年疫情疊加國際油價暴跌，油氣上游行業(yè)承壓，整體低迷，2021年經(jīng)濟整體復(fù)蘇明顯，2021年年初以來，國際油價顯著走高。截至1月11日，WTI原油期貨收于81.22美元/噸，站上80美元/桶關(guān)口，較1月1日上漲5.58美元/桶，月漲幅達6.9%。API原油持續(xù)去庫化，截至1月7日當周，美國API原油庫存減少108萬桶，前值減少643.2萬桶，油市供應(yīng)偏緊，為油價上行帶來利好支撐。

　　此外，美國鉆機數(shù)量回升緩慢，截至12月31日，美國鉆機總數(shù)為480部，月漲幅僅2%，新增產(chǎn)能較為受限。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2022年美國日均原油產(chǎn)量預(yù)計為1180萬桶，較一個月前預(yù)期減少5萬桶。盡管OPEC+維持2月增產(chǎn)計劃，仍難改油市供需偏緊下的行情走勢，油價已步入回暖通道，公司有望持續(xù)獲益。公司抓住油價回升機遇，2021年前三季度實現(xiàn)油價達63.57美元/桶，同比上漲64.2%，實現(xiàn)氣價6.2美元/千立方英尺，同比上漲11.5%，油氣銷售收入達1586.5億元，同比增長55.7%。

　　增儲上產(chǎn)，持續(xù)開發(fā)，儲量產(chǎn)量穩(wěn)步增長。

　　公司積極響應(yīng)國家增儲上產(chǎn)政策，持續(xù)勘探開發(fā)。2021年前三季度公司石油產(chǎn)量3.37億桶，天然氣4946億立方英尺，分別同比上漲9.1%/6.6%，總凈產(chǎn)量達4.22億桶油當量，同比上漲8.5%。

　　公司繼續(xù)秉持價值勘探歷年，保持油氣勘探良好態(tài)勢，以發(fā)現(xiàn)大中型油氣田為目標，加大風(fēng)險勘探力度，扎實推進勘探開發(fā)一體化，2021年前三季度共獲得18個勘探發(fā)現(xiàn)，其中中國海域取得13個新發(fā)現(xiàn)，海外獲得5個新發(fā)現(xiàn)，成功評價27個含油氣結(jié)構(gòu)，進一步鞏固公司可持續(xù)發(fā)展的資源基礎(chǔ)，取得重大成果，其中中國首個海上大型深水自營氣田，陵水17-2氣田于2021年6月25日提前成功投產(chǎn)，標志著中海油實現(xiàn)了油氣勘探開發(fā)向1500米超深水的歷史性跨越。同時，2021年年內(nèi)已安全投產(chǎn)16個新項目，公司在產(chǎn)油田多措并舉、精細挖潛，產(chǎn)量穩(wěn)中有升。

　　低碳發(fā)展，全力以赴完成全年生產(chǎn)經(jīng)營目標。

　　公司積極響應(yīng)雙碳戰(zhàn)略，成立專門的研究機構(gòu)，在2020年首個海上風(fēng)電項目并網(wǎng)發(fā)電的基礎(chǔ)上，公司主動進行低碳轉(zhuǎn)型，2021年，公司一方面實施全流程的節(jié)能減排，推動海上平臺生產(chǎn)污水減排，提高天然氣勘探開發(fā)占比，穩(wěn)步推動岸電計劃。秦皇島曹妃甸示范工程將于近期建成投用。另一方面公司成立新能源部，積極拓展新能源業(yè)務(wù)，重點推動海上風(fēng)、電規(guī)?；行Оl(fā)展。

　　未來公司將根據(jù)低碳轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略規(guī)劃，構(gòu)建綠色低碳發(fā)展體系，積極探索新能源發(fā)展，1）統(tǒng)籌油氣業(yè)務(wù)與新能源一體化系統(tǒng)發(fā)展。2）不斷加大天然氣供給能力，推進產(chǎn)品的綠色低碳。預(yù)計公司2025年天然氣在油氣總產(chǎn)量中的占比將從目前的20%以上增長到35%。3）推動綠色油田建設(shè)，強化油氣田開發(fā)全過程的節(jié)能減碳。4）推動海上風(fēng)電規(guī)?；l(fā)展，擇優(yōu)發(fā)展陸上光伏和風(fēng)電。預(yù)計新能源業(yè)務(wù)投資在十四五期間將達到5%到10%，相應(yīng)的收益也達到基本相符的比例，2050年前，公司非化石能源的占比將達到50%以上。

　　風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟下滑，油價大幅下跌。