鳳凰網(wǎng)港股|招商證券(600999)(香港)發(fā)研報指，安踏公布盈喜。21財年凈利潤(不包括AmerSports合資企業(yè)的虧損)預計將同比增長35%以上,與該行的預測一致.21財年凈利潤(包括AmerSports合資企業(yè)的虧損)預計同比增長45%以上,略低于該行預測(同比增長51%以上),合資企業(yè)的虧損高于預期.利潤增長的主要原因是：1)營收同比增長35%；2)21財年錄得凈利息收入,相對于20財年的凈利息開支；以及3)21財年AmerSports合資企業(yè)的虧損較20財年降低。

　　安踏公布了其21年四季度安踏,FILA和其他品牌(以迪桑特和可隆為首)的零售流水,分別同比增長15%,高單位數(shù)和30%-35%。相比之下,21年三季度的零售流水同比增長率分別為10-15%,5%和35%-40%。與19年四季度相比,安踏,FILA等品牌的零售流水在21年四季度分別同比增長15-20%,35%-40%和100%-105%.安踏21年四季度的折扣為26%,而21年三季度的折扣為27%.FILA的折扣為24%,高于21年三季度的14%。安踏的庫存水平為5個月左右,而FILA的庫存水平為6-7個月,兩者都與21年三季度的水平相同。

　　管理層尚未對22財年給予任何更新的指引,而是等到3月份21財年業(yè)績一并公布。總體而言,安踏希望安踏品牌保持20%以上的中期零售流水目標,并希望FILA的增長速度能夠超過其國際同行。預期AmerSports流水將繼續(xù)增長。

　　FILA遜于預期的零售流水增長顯示FILA確實增長放緩.此外,由于海外疫情仍未得到控制,該行對AmerSports的假設(shè)更為保守。因此,該行將21/22/23財年的預測分別下調(diào)了3.1%,8.6%和11.3%。根據(jù)修訂后的22財年每股盈利的市盈率34.5倍(先前為40倍),新目標價為150.7港元（此前為191.3港元）.該行維持買入評級。