招銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，安踏體育(02020)銷售同比增長(zhǎng)9%至537億元（人民幣，下同），與該行/市場(chǎng)預(yù)期一致，凈利潤(rùn)同比下降2%至75.9億元人民幣，較該行/市場(chǎng)預(yù)期高5%/4%，主要受益于高于預(yù)期的政府補(bǔ)貼和財(cái)務(wù)凈收入。管理層表示1至2月流水錄得正增長(zhǎng)，遠(yuǎn)優(yōu)于最初的預(yù)期。鑒于2022年冬奧的高基數(shù)，表現(xiàn)其實(shí)相當(dāng)不錯(cuò)。而23年1季度的零售折扣已經(jīng)恢復(fù)到22年1季度相似水平。更重要的是，庫(kù)銷比大勝預(yù)期。管理層表示23年1至2月的庫(kù)銷比已回落至4.5至5倍，非常健康。

　　管理層透露，23年指引為安踏/FILA的零售流水/銷售增長(zhǎng)達(dá)10%以上。料受益于低基數(shù)，F(xiàn)ILA的增長(zhǎng)可能會(huì)比安踏快。該行亦對(duì)FILA的指引充滿信心，因?yàn)樽罱母锓浅３晒?。該行認(rèn)為經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率在23年可以顯著反彈至21.9%（22年為20.9%），因?yàn)椋?）零售折扣正?；?，2）不再有庫(kù)存撥備，3）FILA的經(jīng)營(yíng)杠桿等。另一方面，營(yíng)銷費(fèi)用、人力成本和研發(fā)費(fèi)用將保持穩(wěn)定。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至126.05港元，基于33倍23財(cái)年市盈率(之前為31倍)。