天風(fēng)證券發(fā)研報(bào)指，首予周大福(01929)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.78港元。理由如下：

　　周大福品牌創(chuàng)立于1929年，憑借差異化策略周大福在不同顧客群的市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，并提供貼身的消費(fèi)體驗(yàn)，透過提供多元化的產(chǎn)品、服務(wù)和銷售渠道，滿足其不同人生階段的需要。

　　該行指，公司保持開店步伐，計(jì)劃進(jìn)一步提升中國(guó)內(nèi)地的市場(chǎng)份額。在一二線城市中，周大福開展了各種具針對(duì)性的零售店鋪體驗(yàn)，例如周大福薈館、周大福鐘表和體驗(yàn)店，以配合不同的購(gòu)物環(huán)境和消費(fèi)者需求。同時(shí)，依托加盟商優(yōu)勢(shì)，積極滲透低線級(jí)城市，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，釋放低線城市的消費(fèi)潛力。智慧零售方面，公司深化與多個(gè)知名電商平臺(tái)合作，積極探索直播帶貨及短視頻等新趨勢(shì)。隨著公司雙動(dòng)力的策略的提出，周大福在電子商務(wù)與O2O相關(guān)業(yè)務(wù)上發(fā)力明顯。另外，“Smart+2020”策略圍繞標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng)化、數(shù)據(jù)化和智能化四大方針多方位助力智能生產(chǎn)，提高生產(chǎn)效率。C2M顧客主導(dǎo)制造的營(yíng)運(yùn)模式加強(qiáng)顧客參與度，滿足定制化需求迅速回應(yīng)市場(chǎng)變化。

　　天風(fēng)證券指，隨著公司雙動(dòng)力戰(zhàn)略的進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)，通過加盟商持續(xù)下沉中國(guó)內(nèi)地下沉市場(chǎng)，公司將繼續(xù)保持開店步伐，該行預(yù)計(jì)FY2022、FY2023、FY2024歸母凈利潤(rùn)分別為61.2/75.2/95.8億元，同比增長(zhǎng)20.3%/22.8%/27.4%。綜合考慮公司在品牌勢(shì)能、渠道拓展及產(chǎn)品創(chuàng)新等全方面的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合可比公司周生生、周大生(002867)、【迪阿股份(301177)、股吧】、老鳳祥(600612)的平均市盈率18X，該行給予周大福2022財(cái)年（2021.3-2022.3）25X相對(duì)PE估值水平，總市值預(yù)計(jì)1531億元（1878億港幣），對(duì)應(yīng)股價(jià)15.3元（18.8港幣）。