國泰君安發(fā)研報(bào)指，3月中下旬以后，氣溫回升，供暖季結(jié)束，動(dòng)力煤消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季。然而當(dāng)前烏俄沖突未緩和，全球化石能源價(jià)格加速上漲，海外煤價(jià)再創(chuàng)歷史新高，歐盟電源結(jié)構(gòu)中燃機(jī)和煤電替代效應(yīng)增強(qiáng)，天然氣價(jià)格上漲和供給不足下，德國、意大利等歐洲國家表示或?qū)⒅貑⒚弘?，替代效?yīng)將進(jìn)一步提升全球煤炭需求。由于全球煤炭資本開支長期低位，化石能源全球供給曲線陡峭，預(yù)計(jì)全球煤價(jià)仍將上漲且維持強(qiáng)勢(shì)，國內(nèi)外煤價(jià)倒掛下抑制進(jìn)口需求，支撐國內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)格。

　　穩(wěn)增長背景下，2022年兩會(huì)《政府工作報(bào)告》再提超前開展基建投資，1-2月生鐵產(chǎn)量同比下滑10.8%，主因冬奧會(huì)期間環(huán)保限產(chǎn)因素，隨著冬殘奧會(huì)和兩會(huì)結(jié)束，下游焦鋼企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，開工率提高，后續(xù)疫情結(jié)束后需求有望加速提升。供給端，由于我國焦煤進(jìn)口依存度較高（2021年10%），在澳煤進(jìn)口受限、蒙煤進(jìn)口受疫情影響較大，俄煤進(jìn)口受限于貿(mào)易結(jié)算，而國內(nèi)供給增量有限下，短期煉焦煤供給偏緊延續(xù)。

　　該行稱，政策調(diào)節(jié)下，如2021年價(jià)格大幅上漲帶來的業(yè)績高彈性行情在2022年將很難出現(xiàn)，但可以明確行業(yè)盈利中樞將躍升一個(gè)臺(tái)階。行業(yè)資本支出-現(xiàn)金流-財(cái)務(wù)-利潤-分紅”將出現(xiàn)可持續(xù)優(yōu)化，年報(bào)的高長協(xié)、高盈利下的新分紅方案值得期待，部分企業(yè)轉(zhuǎn)型有望加速。