高盛發(fā)研報指，李寧(02331)2021年下半年凈利潤達20.49 億元(人民幣,下同)，同比增長 102%，超該行預期14%；銷售額同比增長50%，超該行預期10%，主要受益于穩(wěn)健的在線銷售和強勁的批發(fā)業(yè)務。受益于經(jīng)營杠桿，其營業(yè)利潤超16%，但由于渠道組合和批發(fā)業(yè)務的銷售表現(xiàn)不佳，毛利率達50.7%，但低于該行52.2%的預期。

　　盡管宏觀經(jīng)濟和零售環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但去年第4季度零售銷售額仍保持在30%的低速增長。該行認為其整體業(yè)績穩(wěn)健，頂線和底線強勁，新品銷售、渠道庫存和現(xiàn)金流量表現(xiàn)可觀，其年輕定位的潮牌直營門店也同比增長18%，為進一步擴大利潤里提供了動力。該行予李寧122港元目標價與“買入”評級。

　　該行透露，將在績后會議上關注： 1) 本季度至今的趨勢；2) 有關2022 年增長前景的更多細節(jié)，尤其是基數(shù)較高的季度； 3) 保證金指引與渠道收益； 4) 原材料和采購管理； 5) 包括李寧在內(nèi)的分部業(yè)務更新