花旗發(fā)研報指，2021年港華智慧能源(600869)(01083)業(yè)績未達預(yù)期：凈利潤同比下滑13.4%至12.53億港元，其中下半年凈利同比下滑23.2%至4.75億港元；剔除可轉(zhuǎn)換債券的3.59億港元非現(xiàn)金公允價值損失，其2021年凈利潤同比增長11%至16.12億港元，低于市場預(yù)期5%，主要是由于去年第四季度美元利潤率下降。

　　此外，雖然銷量上升但利潤率下降：2021年天然氣銷量同比增長21%至12.6億立方米。由于液化天然氣成本上升，美元利潤率從2020年的0.57元/立方米，下滑至2021年的0.51 元/立方米。據(jù)悉，該行預(yù)計其2022年的美元利潤率為0.48元/立方米。每下滑0.01元/立方米，集團2022年的凈利潤將下降1.47億港元或7%。此外，集團目標是2022年零售額（上海燃氣除外）同比增長12%。如果納入上海燃氣，2022年將同比增長超70%。

　　由于液化天然氣成本增高，以及太陽能(000591)目標產(chǎn)能上升導(dǎo)致城市燃氣分銷的美元利潤率下降，該行將集團2022/2023凈利潤預(yù)測下調(diào)10%/19%，目標價由10港元下調(diào)20%至8港元。但鑒于其2022年天然氣銷量預(yù)計同比增長12%、凈利潤增長優(yōu)于同行，以及當前估值較有吸引力，故維持其“買入”評級。