海通證券發(fā)布研究報告稱，維持【中金公司(601995)、股吧】（03908）“優(yōu)于大市”評級，投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著，財富管理整合初具成效，充分發(fā)揮跨境優(yōu)勢。專注于主動管理，私募股權(quán)平臺迅速擴張。該行預(yù)計2022-24E年每股凈資產(chǎn)為18.11/20.17/22.29元，給予2022年1.2-1.3xPB，對應(yīng)合理價值區(qū)間為25.57–27.7港元。

　　事件：公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入301.3億元，同比+27.4%；歸母凈利潤107.8億元，同比+49.5%；對應(yīng)EPS2.16元，ROE14.64%。四季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入84.5億元，同比+23.1%。歸母凈利潤33.2億元，同比+43.5%。

　　公司全年盈利增幅主要歸功于：財富管理及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的優(yōu)秀表現(xiàn)。2021年經(jīng)紀/承銷/資管/投資收益分別占營業(yè)收入及其他收益的20%/23%/5%/49%。

　　海通證券主要觀點如下：

　　財富管理客戶及保有量持續(xù)高增。

　　受益于股票市場交易額增長，2021年公司實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入60.3億元，同比+30.8%，占營業(yè)收入比重+20%。公司兩融余額502億元，同比+13.9%，市占率穩(wěn)定在2.7%。公司財富管理業(yè)務(wù)成效顯著，代銷金融產(chǎn)品收入11.4億元，同比+46.3%，占經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入比重為14%。截至2021年末，公司財富管理產(chǎn)品保有量突破3000億元，同比+90%。財富管理買方收費資產(chǎn)近800億元，同比大幅增長超180%。財富管理客戶數(shù)量達453.5萬戶，同比+22.9%，客戶資產(chǎn)規(guī)模達3萬億元，同比+16.2%。其中，高凈值個人客戶3.49萬戶，同比+36.2%，高凈值個人客戶資產(chǎn)規(guī)模達0.8萬億元，同比+22%。

　　投行業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先，充分發(fā)揮跨境優(yōu)勢。

　　2021年公司實現(xiàn)投資銀行收入70.4億元，同比+18.1%，四季度單季投行業(yè)務(wù)收入29億元，同比+12.2%。股權(quán)主承銷規(guī)模2481億元，同比+73%，排名第2；其中IPO25家，募資金額761億元，四季度單季募資金額211億元；再融資54家，承銷規(guī)模1720億元。債券主承銷規(guī)模7770億元，同比+14%，排名第5；其中金融債、ABS、公司債承銷規(guī)模分別為2529億元、2082億元、1510億元。IPO儲備項目129家，排名第7，其中主板6家，創(chuàng)業(yè)板24家，科創(chuàng)板27家，北交所3家。

　　專注于主動管理，資管規(guī)模大幅攀升。

　　公司專注于主動管理業(yè)務(wù)，堅持以客戶利益為核心，為境內(nèi)外客戶提供高品質(zhì)、創(chuàng)新性產(chǎn)品及服務(wù)。2021年公司實現(xiàn)資管收入15.3億元，同比+34.9%。公司資產(chǎn)管理部業(yè)務(wù)規(guī)模1.1萬億元，同比+120%。旗下中金基金管理資產(chǎn)規(guī)模852億元，同比+54%。私募股權(quán)平臺中金資本整體資產(chǎn)管理規(guī)模3278億元，鞏固行業(yè)龍頭地位。

　　衍生品獲得市場高度認可，自營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　公司衍生品業(yè)務(wù)堅持定制化和標準化業(yè)務(wù)并舉，繼續(xù)保持公司在場外期權(quán)做市商中的領(lǐng)先地位。資本引薦和股票自營業(yè)務(wù)順利運營，業(yè)績穩(wěn)健增長。2021年公司實現(xiàn)投資凈收益（含公允價值）147億元，同比+11.7%。

　　風(fēng)險提示：市場持續(xù)低迷導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模下滑，市場監(jiān)管進一步加強。