4月19日消息，據(jù)外電報(bào)道，華潤(rùn)考慮讓旗下包裝飲用水子公司華潤(rùn)怡寶飲料（中國(guó)）有限公司在香港首次公開(kāi)募股（IPO），籌資規(guī)?？赡芨哌_(dá)10億美元（約78億港元），最早可能在明年上市。知情人士指，討論尚處于早期階段，規(guī)?；驎r(shí)機(jī)等IPO的細(xì)節(jié)可能會(huì)發(fā)生變化。

　　“華潤(rùn)怡寶”是華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司旗下專(zhuān)業(yè)的飲料企業(yè)，總部位于深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)（北區(qū)）。1990年，華潤(rùn)怡寶在國(guó)內(nèi)推出純凈水，是國(guó)內(nèi)早期專(zhuān)業(yè)化生產(chǎn)包裝飲用水的企業(yè)之一，主營(yíng)“怡寶”牌系列包裝飲用水。2015年，華潤(rùn)怡寶營(yíng)業(yè)額突破100億，五年復(fù)合增長(zhǎng)率約40%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速。發(fā)展至今，華潤(rùn)怡寶的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)已遍及全國(guó)大部分省市。

　　怡寶旗下產(chǎn)品豐富，1999年至2001年，怡寶豆奶上市，此后Feel果味茶、純茶兩大系列飲料同時(shí)上市。2011年，華潤(rùn)怡寶通過(guò)與日本麒麟的合作，豐富了飲料產(chǎn)品線，推出了午后奶茶、火咖、魔力等一系列新產(chǎn)品。2018年，華潤(rùn)怡寶推出飲料新品：蜜水檸檬和小主菌乳味飲料。2020年，華潤(rùn)怡寶推出新魔力運(yùn)動(dòng)飲料，一共推出魔力維他命、魔力電解質(zhì)、魔力氨基酸三個(gè)系列。2021年，華潤(rùn)怡寶推出假日系列果汁飲料，1月葡萄假日包裝升級(jí)上市，3月新口味桃桃假日上市。

　　瓶裝水品牌第二，營(yíng)收增速放緩、盈利能力差

　　根據(jù)中研普華研究院數(shù)據(jù)，我國(guó)瓶裝水行業(yè)集中度較高，農(nóng)夫山泉市場(chǎng)占有率達(dá)到26.5%，位居第一；其次是華潤(rùn)怡寶，市場(chǎng)占率為21.3%；然后是康師傅，占比為10.1%；娃哈哈、百歲山、冰露市占率分別為9.9%、7.4%、5.3%。

　　此前瓶裝水第一品牌農(nóng)夫山泉已于2020年9月赴港上市，目前市值4605億港元，2022年P(guān)E高達(dá)48.4倍，如果怡寶上市，又能否和農(nóng)夫山泉一樣上演造富神話呢？

　　農(nóng)夫山泉上市開(kāi)盤(pán)大漲超過(guò)80%，鐘睒睒問(wèn)鼎中國(guó)首富，隨著該股在2021年年初沖高到68.4港元，市值超過(guò)7500億港元，鐘睒睒隨即成為亞洲首富。 雖然在2021年年中經(jīng)歷腰斬，如今農(nóng)夫山泉市值仍然將近5000億港元，雄踞中國(guó)首富的位置。

　　根據(jù)最新年報(bào)，2021年農(nóng)夫山泉實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.96億元，同比上升29.8%，母公司擁有人應(yīng)占溢利錄得71.62億元，同比增加35.7%。

　　根據(jù)農(nóng)夫山泉招股書(shū)，2017年至2019年，農(nóng)夫山泉營(yíng)業(yè)收入分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元。此外農(nóng)夫山泉2020年實(shí)現(xiàn)收入228.77億元。

　　同期，2017年至2019年（華潤(rùn)怡寶在2019年后均未公布業(yè)績(jī)）華潤(rùn)怡寶的總營(yíng)業(yè)收入為100.35億元、104.35億元和103.96億元。

　　對(duì)比來(lái)看，農(nóng)夫山泉不僅營(yíng)收是怡寶的兩倍多，而且怡寶近年來(lái)收入增速不斷放緩，而2018-2021年，農(nóng)夫山泉分別實(shí)現(xiàn)增速17.06%、17.32%、-4.8%以及29.8%，除了2020年疫情影響增速下滑外，其它年度增速穩(wěn)定。

　　不僅增速不行，盈利能力也和農(nóng)夫山泉差距巨大。2017年-2019年的利潤(rùn)來(lái)看，農(nóng)夫山泉?dú)w屬股東凈利分別實(shí)現(xiàn)33.79億元、36.06、49.5億元以及2020年的52.77億元。在2018年至2020年，怡寶沒(méi)有公布利歸屬股東凈利，公司實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額分別是7.27億元、8.63億元及10.37億元，農(nóng)夫山泉?dú)w屬凈利分別是怡寶利潤(rùn)總額的5倍、5.7倍以及5.09倍，如果按農(nóng)夫山泉利潤(rùn)總額計(jì)算，額度將更大。也就是說(shuō)，怡寶營(yíng)收大約是農(nóng)夫山泉的35%-50%，但凈利不足農(nóng)夫山泉的20%。

　　怡寶的新品推出能力和研發(fā)實(shí)力和農(nóng)夫山泉有較大差距。研發(fā)費(fèi)用率來(lái)看，農(nóng)夫山泉無(wú)論從絕對(duì)值還是研發(fā)費(fèi)率都遠(yuǎn)高于怡寶，農(nóng)夫山泉的研發(fā)費(fèi)用是怡寶的10倍級(jí)別。同時(shí)，農(nóng)夫山泉研發(fā)有養(yǎng)生堂藥物研究所背書(shū)，農(nóng)夫山泉強(qiáng)研發(fā)助力下，產(chǎn)品端推新具有前瞻性，及時(shí)把握市場(chǎng)消費(fèi)熱潮，同時(shí)推出差異化產(chǎn)品，贏得市場(chǎng)主動(dòng)。

　　與日本麒麟聯(lián)姻失敗，又如何贏得投資者認(rèn)可？

　　2011年，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)發(fā)布公告稱，已與日本麒麟公司簽訂了合資協(xié)議，雙方以60%、40%的股比成立合資公司，并將各自在中國(guó)市場(chǎng)內(nèi)的非酒精飲料業(yè)務(wù)注入合資公司。華潤(rùn)將把飲用水品牌“怡寶”、麒麟把在華飲料企業(yè)注入這家合資公司。

　　雖然，日本麒麟與華潤(rùn)成立合資公司后，已經(jīng)合作推出了午后奶茶、火咖、魔力等一系列新產(chǎn)品，但其核心業(yè)務(wù)仍是怡寶水產(chǎn)品。由于飲料新品對(duì)華潤(rùn)怡寶的貢獻(xiàn)有限，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)將麒麟華潤(rùn)的合作定義為聯(lián)姻失敗。

　　隨著日本麒麟2017年以來(lái)不斷調(diào)整海外業(yè)務(wù)，并逐漸透露出售華潤(rùn)麒麟的股份，市場(chǎng)分析，當(dāng)初選擇與麒麟合作，就是因?yàn)槿A潤(rùn)怡寶試圖從單一的瓶裝水企業(yè)向多元化的飲料公司轉(zhuǎn)型，但擺在華潤(rùn)怡寶面前的挑戰(zhàn)有很多。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)新浪港股表示，“怡寶上市最大的短板在于其單一性：品類(lèi)單一、產(chǎn)品單一、渠道單一、客戶單一以及功能單一、模式單一，這是是很可怕的，從近幾年的整體運(yùn)營(yíng)來(lái)看，怡寶飲料較為失敗。如果跟農(nóng)夫山泉比較，怡寶的含金量略顯不足?！?/p>

　　他表示，“對(duì)于怡寶，從自身發(fā)展的需求來(lái)說(shuō)，它必須往多品牌、多品類(lèi)、多場(chǎng)景、多渠道、多消費(fèi)人群的五多戰(zhàn)略去布局。從目前來(lái)看，怡寶在這五多戰(zhàn)略的規(guī)劃、落地、實(shí)施和變現(xiàn)能力方面都是非常欠缺的”。

　　2022年2月份，麒麟正式退出，麒麟控股同意以1150億日?qǐng)A（9.1億美元），把在華潤(rùn)合資飲料公司的40%股份轉(zhuǎn)讓給Plateau Consumer Ltd．，按此估算，華潤(rùn)怡寶估值22.75億美元，折合178億港元，只有農(nóng)夫山泉4%的市值。

　　據(jù)悉，Plateau計(jì)劃將部分股份轉(zhuǎn)讓給中國(guó)投資者，作為混合所有制計(jì)劃的一部分。據(jù)悉，部分潛在投資者可能是有國(guó)資背景的基金。知情人士稱，華潤(rùn)一直在尋求將資產(chǎn)變現(xiàn)，鼓勵(lì)旗下子公司自籌資金。

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