中國(guó)電信2022財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。服務(wù)收入同比增長(zhǎng)9.9%。EBITDA利潤(rùn)率同比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，而股東凈利同比上升12.1%。

　　我們預(yù)計(jì)2022年服務(wù)收入仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2022年移動(dòng)用戶、5G 用戶和有線寬帶用戶的凈增數(shù)分別為1，500萬/ 8，000萬/ 800萬。由于移動(dòng)用戶數(shù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)移動(dòng)服務(wù)收入將穩(wěn)步增長(zhǎng)。由于有線寬帶用戶數(shù)量的增加以及智慧家庭帶來的價(jià)值貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)有線寬帶業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。由于政企市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求，加上公司在云市場(chǎng)和IDC資源方面的領(lǐng)先地位以及“東數(shù)西算”工程的推動(dòng)，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)將在 2022年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的同比增長(zhǎng)。

　　我們預(yù)計(jì)2022年運(yùn)營(yíng)費(fèi)用將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)及支撐費(fèi)用以及員工成本的增長(zhǎng)會(huì)高于服務(wù)收入的增長(zhǎng)而銷售、一般及管理費(fèi)用占服務(wù)收入的比例保持相對(duì)穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)折舊和攤銷將出現(xiàn)適度的增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2022年EBITDA利潤(rùn)率將同比下降，但EBITDA將同比增長(zhǎng)。

　　我們維持3.55港元的目標(biāo)價(jià)和“買入”的投資評(píng)級(jí)。我們分別上調(diào)2022-2024財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)2.1%/ 2.3%/ 1.0%。目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于9.1倍、8.7倍和8.5倍2022-2024財(cái)年市盈率。