近日，網(wǎng)紅餐廳綠茶集團(tuán)再次遞表港交所，尋求上市，聯(lián)席保薦人為花旗和招銀國(guó)際。據(jù)悉，這已經(jīng)是綠茶第三次沖擊港交所大門。早在2021年3月和10月，綠茶就已經(jīng)兩度遞交上市申請(qǐng)，但均已失敗告終。綠茶IPO一波三折，此次能否成功上市也是未知數(shù)。

　　2021年四季度至2022年開年以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)連續(xù)陷入深度回調(diào)，整體震蕩走弱，破發(fā)的新股不再少數(shù)，綠茶此時(shí)上市的環(huán)境并不算好，作為網(wǎng)紅餐廳，綠茶應(yīng)不缺人流量，但為何如此渴望登陸資本市場(chǎng)，難道餐飲經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)就是走上上市之路嗎？還是其經(jīng)營(yíng)發(fā)展已經(jīng)已經(jīng)到了不得不尋求資本“注血”的地步？

　　01

　　疫情后收入迅速反彈，但經(jīng)營(yíng)成本高企影響盈利

　　先來(lái)看公司的營(yíng)收和盈利情況。據(jù)招股書，2018年至2021年，綠茶實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.12億元、17.37億元、15.70億元和22.93億元，營(yíng)收結(jié)構(gòu)上綠茶2021年有87%的收入來(lái)自于餐廳經(jīng)營(yíng)，13%的收入來(lái)自于外賣服務(wù)。整體來(lái)看，綠茶的營(yíng)收規(guī)模呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，2020年受疫情影響，收入大幅下跌9.6%至15.70億元，但2021年迅速反彈增長(zhǎng)46.1%至22.93億元，超過(guò)疫情前的營(yíng)收水平。

　　但綠茶在盈利能力的表現(xiàn)上卻不盡人意，2018年至2021年，綠茶餐廳的凈利潤(rùn)分別為4,440.1萬(wàn)元，1.06億元、-5,526.2萬(wàn)元、1.14億元，盡管凈利潤(rùn)同樣有所反彈，但利潤(rùn)率卻尚未恢復(fù)至疫情前的水平，分別為3.39%、6.11%、-3.51%和4.97%，呈下降趨勢(shì)，盈利能力下降。

　　影響綠茶餐廳盈利水平的重要原因，與經(jīng)營(yíng)成本的居高不下有關(guān)，這也是餐飲行業(yè)的普遍現(xiàn)象。綠茶主要的成本支出有三項(xiàng)，分別是原材料與耗材、員工成本、使用權(quán)資產(chǎn)折舊及其他租金支出，2021年這三項(xiàng)支出的金額達(dá)到8.46億、5.68億和2.07億，合計(jì)占綠茶2021年總收入的70%。經(jīng)營(yíng)成本的居高不下，給公司的盈利造成不小的壓力，疫情期間大量餐廳的關(guān)閉也給加劇了綠茶的經(jīng)營(yíng)焦慮。

　　02

　　堅(jiān)持門店持續(xù)擴(kuò)張，翻臺(tái)率卻逐年下降

　　餐飲行業(yè)是服務(wù)業(yè)，相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)缺少護(hù)城河效應(yīng)，更多的是通過(guò)品牌效應(yīng)的累計(jì)來(lái)獲得更大的增長(zhǎng)。所以就需要開更多的店，培養(yǎng)更多的店長(zhǎng)，通過(guò)門店的擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張。因此，餐飲要想發(fā)展得快，采用連鎖與加盟模式推進(jìn)是公認(rèn)的餐飲發(fā)展秘訣。

　　綠茶近幾年來(lái)的擴(kuò)張速度非?？?，2021年年底的餐廳數(shù)量為236間，較2018年的107間實(shí)現(xiàn)翻倍，2020年由于疫情原因，原本新增60間的計(jì)劃僅實(shí)現(xiàn)了23間，但隨著疫情緩解后，綠茶2021年新增的餐廳達(dá)到59間，仍維持較快的開店速度。

　　但成也擴(kuò)張，敗也擴(kuò)張，居高不下的租金、員工、物價(jià)呈成本是餐飲行業(yè)避免不了的支出，在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利之前，新增的餐廳可能還會(huì)增加公司的經(jīng)營(yíng)壓力。2019年至2021年，綠茶錄得虧損的餐廳數(shù)目分別為58間、66間、44間，其中大部分為新開的餐廳。

　　綠茶餐廳創(chuàng)始人王勤松曾公開表示：“我們是50元的人均消費(fèi)，但花的卻是500萬(wàn)元的裝修費(fèi)用，和別的餐飲企業(yè)不同，人家可能是餐廳客人坐滿就賺錢，但綠茶滿客之后翻臺(tái)才開始賺錢，我們是在用近乎于成本的低價(jià)格換取客流，所以像我們這樣的餐廳必須重視翻臺(tái)率。”

　　綠茶的餐廳投資回報(bào)周期比一般的餐飲企業(yè)更長(zhǎng)，因此翻臺(tái)率對(duì)綠茶的影響顯得更為重要。

　　但綠茶如此重視的翻臺(tái)率卻呈下降趨勢(shì)。2018年至2021年，綠茶的翻臺(tái)率分別為3.48次、3.34次、2.62次、和3.23次，排除2020年疫情的不可抗力因素導(dǎo)致翻臺(tái)率的大幅下滑，綠茶的近幾年來(lái)的翻臺(tái)率盡顯疲態(tài)。

　　綠茶將自身定位為中國(guó)知名的休閑中式餐廳運(yùn)營(yíng)商，以親民的價(jià)格，融匯各家的菜品，配以中國(guó)風(fēng)的獨(dú)特裝飾，為顧客創(chuàng)造價(jià)值。深受年輕顧客喜愛(ài)的綠茶餐廳迅速建立了全國(guó)的餐廳網(wǎng)絡(luò)，成就了一代網(wǎng)紅餐廳品牌。但隨著中式休閑餐飲市場(chǎng)參與者越來(lái)越多，網(wǎng)紅餐廳層出不窮，消費(fèi)者的選擇增多，綠茶一開始的優(yōu)勢(shì)被逐漸稀釋。

　　雖然綠茶的收入仍維持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)，從利潤(rùn)率以及翻臺(tái)率的下降來(lái)看，綠茶的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)在走下坡路，同時(shí)還要面對(duì)行業(yè)愈加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，綠茶的危機(jī)毫無(wú)疑問(wèn)，已經(jīng)來(lái)臨。

　　通過(guò)戰(zhàn)略性的擴(kuò)張不斷增加其規(guī)模以支撐收入的持續(xù)增長(zhǎng)，或許是綠茶的一條自救之路。據(jù)招股書顯示，綠茶上市募集的資金部分將用于在2022年至2024年開設(shè)約219家餐廳，也就是平均每年新增73家餐廳，而目前綠茶餐廳的門店也不過(guò)240家，這意味著綠茶在若募資成功，未來(lái)三年內(nèi)餐廳的數(shù)量將再次翻倍。

　　而缺錢的綠茶根本無(wú)法支撐其擴(kuò)張計(jì)劃，截至2021年12月31日，綠茶的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅1.31億元，要實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，上市募資是最好的選擇。

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