5月初，美元正式轉(zhuǎn)入加息周期。美聯(lián)儲(chǔ)按下“按鈕”后，美股加劇波動(dòng)。用中信證券最新觀點(diǎn)的話說就是美元政策推動(dòng)投資者縮短資產(chǎn)“投資久期”，全球市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩料將概率較大；較高的美股SaaS估值下沉，中長(zhǎng)期前景是重點(diǎn)，全球企業(yè)云化、數(shù)字化會(huì)繼續(xù)，但需要結(jié)合SaaS公司業(yè)績(jī)確定性、估值合理性等因素來選擇；國(guó)內(nèi)SaaS有跟隨效應(yīng)，應(yīng)更多關(guān)注公司盈利、現(xiàn)金流指標(biāo)。

　　近期，估值高高在上的美股SaaS公司股價(jià)紛紛大跌。成熟型公司，以全球SaaS旗艦Salesforce為例，該公司股價(jià)4月以來下跌逾20%，同期Shopify跌幅超55%；成長(zhǎng)型公司中，Zoom跌幅近25%，Snowflake跌幅逾40%。以成長(zhǎng)公司為主、估值水平較低的港股SaaS跟隨美股節(jié)奏，板塊指數(shù)跌幅相對(duì)較小，4月以來回落近15%，F(xiàn)S中位數(shù)由3.8倍降至約3.5倍。

　　港股SaaS中，2021年年報(bào)每股現(xiàn)金流指標(biāo)排在前5的公司有通用類SaaS金山軟件、以金融數(shù)字化服務(wù)為主的百融云創(chuàng)等。百融云創(chuàng)在成長(zhǎng)型SaaS公司中現(xiàn)金流表現(xiàn)最佳，其營(yíng)收增長(zhǎng)也較為突出；另外，公司實(shí)際盈利則（剔除可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)影響）達(dá)到1.41億元，同比為76%。

　　港股SaaS公司年報(bào)可比口徑收入與現(xiàn)金流指標(biāo)統(tǒng)計(jì)（每股現(xiàn)金流排名前5）：

　　來源：IFIND數(shù)據(jù)

　　在4月以來的SaaS股估值下沉中，百融云創(chuàng)收入及現(xiàn)金流表現(xiàn)對(duì)其估值支撐亦有體現(xiàn)：目前公司PS較3月底年報(bào)公布之際基本未變，保持在2.3倍的水平，表現(xiàn)明顯好于其美股對(duì)標(biāo)——富達(dá)、FICO，以及成長(zhǎng)公司Q2 holdings與MongoDB（兩家公司目前PS已大幅降至4.7倍和19.4倍），也好于港股SaaS板塊整體情況。

　　百融云創(chuàng)中長(zhǎng)期發(fā)展與國(guó)內(nèi)金融業(yè)數(shù)字化進(jìn)程等相關(guān)。北京將打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)標(biāo)桿，金融科技核心產(chǎn)業(yè)在全國(guó)的輻射力將提升。百融云創(chuàng)今年4月已成為北京金融科技產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟新設(shè)“信息基礎(chǔ)設(shè)施專業(yè)委員會(huì)“和“數(shù)據(jù)專業(yè)委員會(huì)”委員，將深度參與金融科技產(chǎn)用合作。

　　百融云創(chuàng)擁有付費(fèi)金融機(jī)構(gòu)客戶超3300家，已覆蓋絕大部分國(guó)有行，及逾900家區(qū)域銀行。【中泰證券(600918)、股吧】認(rèn)為，隨著百融云創(chuàng)產(chǎn)品不斷豐富，公司核心主業(yè)智能分析與運(yùn)營(yíng)將保持較強(qiáng)穩(wěn)定性，公司2022年?duì)I收有望達(dá)到20.2億元。國(guó)元證券認(rèn)為，百融云創(chuàng)總體處于穩(wěn)定成長(zhǎng)階段，公司未來核心客戶數(shù)量和ARPU值會(huì)繼續(xù)增加，公司2023年和2024年的收入將達(dá)到25.5億元和32.3億元。