6月16日訊（記者 孫晉）房企展期又添一例。6月13日，領(lǐng)地控股（6999.HK）公告稱，擬對2022年6月到期的一只美元債券尋求交換展期。

　　該債券于2021年6月27日在聯(lián)交所發(fā)行，是為期一年的1.5億美元優(yōu)先票據(jù)，票面利息高達12%，這也是領(lǐng)地控股首次于海外利用美元債融資，但成本之高令人咋舌。截至公告日，該美元債的未償還本金約為1.23億美元（折合人民幣約8.29億元）。

　?。ㄙY料來源：領(lǐng)地控股公告）

　　對于交換要約的原因，領(lǐng)地控股（簡稱“公司”）給出的說法是，從2021年下半年開始，中資房企及其行業(yè)發(fā)展遇到轉(zhuǎn)折點，用于房地產(chǎn)開發(fā)的銀行貸款有所減少，加之房地產(chǎn)市場的銷售下滑，以及境外市場融資的收縮，由此限制公司無法對即將到期債務(wù)作出償還。

　　領(lǐng)地控股還表示，本次擬發(fā)起交換要約，可延長債務(wù)償還期限，改善公司債務(wù)結(jié)構(gòu)并提升現(xiàn)金流管理。在6月下旬完成本筆債券展期后，領(lǐng)地今年內(nèi)再無境外債本金到期。

　　公開信息顯示，1999年，劉玉輝、劉山和劉玉奇三兄弟，在四川眉山市創(chuàng)立領(lǐng)地控股的前身眉山寶馬地產(chǎn)，2006年遷總部至成都，從此開啟全國化擴張歷程。2020年，公司上市。截至目前，雖然公司已進入粵港澳大灣區(qū)、京津冀和華中地區(qū)市場，但這些區(qū)域市場對公司銷售貢獻不大，2021年分別為7.5%、0.8%和5.9%。大本營所在地的成渝地區(qū)及四川省，銷售貢獻占比為76.6%。對低線城市市場重倉，在行業(yè)黑鐵時代里，去化壓力難以想象。

　　“境外債確實沒有了，因為上市后就發(fā)行了這么一期，但是從年報來看，一年內(nèi)到期的銀行及其他借款約為32.32億元；而貿(mào)易應(yīng)付款項及應(yīng)付票據(jù)中一年內(nèi)到期約76.45億元，短期會有110億左右規(guī)模的現(xiàn)金支出，資金壓力還是很大，而且首先這筆債券就不一定能展期成功?！币晃坏禺a(chǎn)研究員接受采訪時稱。

　　諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心高級分析師陳霄也給出了類似分析，“領(lǐng)地控股尋求債務(wù)展期是當下不得已的選擇，成功可贏得短暫喘息之機。但這也暴露了企業(yè)的財務(wù)問題，一定程度上使資本市場對企業(yè)的信心有所減損?！?/p>

　　領(lǐng)地2021年報顯示，其現(xiàn)金及銀行結(jié)余為52.24億元，扣除1.47億元的抵押存款和7.79億元的受限制現(xiàn)金，僅僅足夠覆蓋短期借款。

　　前述地產(chǎn)研究員還表示，“領(lǐng)地只是2020年上市當年的報表表現(xiàn)還算可以，營收130多億，毛利35億，同比都有百分之六七十的增長。當年上市融資大概有15億資金，凈負債率也降到90%以下了。但是這只是短暫的亮眼，早在提出千億銷售目標后，因為對規(guī)模的過分渴求，底子打得的太差了。”

　　資金壓力愈發(fā)凸顯，領(lǐng)地的銷售情況也不盡如人意。2022年一季度，領(lǐng)地實現(xiàn)銷售額30.8億元，排名未進入前百。2021年全年其實現(xiàn)營收150.5億元，同比增長14.41%；但毛利率下降7.7個百分點，實現(xiàn)毛利29.1億元，同比減少18.2%。一位信用研究員表示，這是因為領(lǐng)地豪賭三四線城市的策略問題，近年來結(jié)轉(zhuǎn)項目以駐馬店、荊州、汕尾等三四線城市為主，銷售均價及毛利率受到影響，營收雖有上升，但是盈利能力反而下降了。

　　在此次展期發(fā)生之前，評級機構(gòu)已經(jīng)接連對外撤銷了領(lǐng)地控股評級。今年3月，惠譽表示，因領(lǐng)地控股選擇停止參與評級過程，惠譽正在撤銷其評級，撤銷前，領(lǐng)地控股的長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）為“B”，展望穩(wěn)定。

　　4月，穆迪也宣布因商業(yè)原因撤銷領(lǐng)地控股“B2”公司家族評級，撤銷前，其評級展望為“負面”。穆迪高級分析師Celine Yang此前曾表示，展望調(diào)整為負面反映了穆迪的預(yù)期，即由于消費者信心疲軟，領(lǐng)地控股的合同銷售額將在未來6-12個月下降，而這反過來又將導(dǎo)致公司流動性減弱。