國(guó)泰君安發(fā)研報(bào)指，對(duì)平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)和資本的監(jiān)管自2022年以來(lái)明顯出現(xiàn)明顯邊際變化，正確認(rèn)知資本，政策邊際趨緩已經(jīng)是共識(shí)，理論正確認(rèn)知后，往往會(huì)迎來(lái)重大發(fā)展。政策拐點(diǎn)的博弈可以帶來(lái)較高收益率，目前主要電商平臺(tái)自3月低點(diǎn)已有超50%反彈，拼多多美團(tuán)累計(jì)收益超80%，以歷史估值均值為參考依然有修復(fù)空間。基本面增速和景氣度將很快接力政策拐點(diǎn)的博弈，成為主導(dǎo)電商平臺(tái)股價(jià)后續(xù)走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)力更考驗(yàn)平臺(tái)的核心壁壘、組織變革能力。

　　該行稱(chēng)，政策的邊際回暖已經(jīng)成為市場(chǎng)共識(shí)，博弈政策拐點(diǎn)有較高的收益彈性，但產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)與增量變化是相比博弈底部和拐點(diǎn)而言更確定和長(zhǎng)期的投資思路，短期關(guān)注需求回暖和供應(yīng)鏈恢復(fù)流通驅(qū)動(dòng)的核心業(yè)務(wù)增速回暖與盈利能力和穩(wěn)健性提升；中長(zhǎng)期關(guān)注：1）平臺(tái)拓展新增長(zhǎng)曲線有更高成功率；2）重視龍頭王者歸來(lái)的可能性；推薦標(biāo)的：美團(tuán)-W(03690)、京東集團(tuán)-SW(09618)、阿里巴巴-SW(09988)、拼多多。