下午盤后，骨關(guān)節(jié)國產(chǎn)龍頭愛康醫(yī)療突然暴漲逾40%，高見6.76港元，最新報6.29港元，最新市值70億港元，今年依然下跌5%，去年公司股價更是慘遭腰斬。

　　愛康醫(yī)療于2003年在北京成立。2004年上市第一款膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品，2005年上市第一款髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品，2009年首家引進(jìn)3D打印技術(shù)用于骨科植入物研發(fā)。 愛康醫(yī)療的產(chǎn)品主要分為髖關(guān)節(jié)、膝關(guān)節(jié)和3D打印。

　　據(jù)統(tǒng)計，2014-2019年愛康醫(yī)療的總營收和凈利潤復(fù)合增速分別為35.77%、31.35%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速。不過，隨著新冠疫情爆發(fā)和以人工關(guān)節(jié)國家集采為代表的多輪骨科高值耗材集采悄然落地，愛康醫(yī)療營收規(guī)模更是跌破前三。

　　根據(jù)2021年財報，愛康醫(yī)療髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品收入占比高達(dá)61.7%，膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品收入占比22%，脊柱及創(chuàng)傷收入占比10.4%?？上攵?，骨科集采對公司的影響。根據(jù)2021年財報，2021年，威高骨科、【大博醫(yī)療(002901)、股吧】(002901)、春立醫(yī)療的歸母凈利潤分別為6.90億元、6.73億元和3.22億元，而2019年凈利就達(dá)到2.67億的愛康醫(yī)療在2021年凈利潤大幅萎縮，只有9262萬，較2020年下滑7成。

　　在集采、新冠和業(yè)績?nèi)赜绊懼?，愛康醫(yī)療的股價從2020年中期高點(diǎn)27.41億港元一路跌至今年低點(diǎn)3.481港元，區(qū)間跌幅高達(dá)87%，截至目前愛康醫(yī)療自高點(diǎn)依然跌77%，甚至高瓴資本也被套牢。

　　根據(jù)愛康醫(yī)療持股架構(gòu)，公司控股股東是喜馬拉亞，持股45.28%，而公司第二大股東則是高瓴資本，持股7573.8萬股，持有三年一股未賣。其中，愛康醫(yī)療還有一名股東叫張朝陽，此張朝陽也不是搜狐掌門人，而是愛康醫(yī)療董事局主席的妹夫，在骨科醫(yī)療器材行業(yè)擁有超10年經(jīng)驗(yàn)，目前為愛康醫(yī)療執(zhí)行董事及高級副總裁。

　　值得注意的是，2019年9月10日，高瓴資本旗下的Hill house Capital AdvisorsLtd以每股平均價7.01元，增持5000萬股愛康醫(yī)療，涉資約3.5億元，持股增至7573.8萬股，由于其此前2500萬股具體持倉時間未知，但由于上市前投資者和基石投資者中并沒有高瓴，因此高瓴應(yīng)該是在愛康醫(yī)療上市后才逐步買入愛康醫(yī)療。

　　若只計算高瓴資本2019年增持的這5000萬股，成本7.01港元，目前處于被套狀態(tài)，而在公司股價低點(diǎn)（3.84港元）的時候，高瓴資本應(yīng)該整體處于浮虧狀態(tài)。目前盈虧未知，但這5000萬股依然處于浮虧狀態(tài)，在高點(diǎn)時一直浮盈逾2倍。

　　傳集采又要來，愛康醫(yī)療為何不跌反漲？

　　近日，繼創(chuàng)傷類、關(guān)節(jié)類骨科耗材被納入帶量采購之后，脊柱類骨科耗材的集采方案也掀開一角面紗，市場分析，如果該集采方案最終獲批，骨科高值耗材市場或?qū)⒃俅蜗磁?。脊柱類骨科占收?0%的愛康醫(yī)療為何不跌反漲？

　　首先，愛康醫(yī)療暴漲背后，是整體市況造好，而大幅下跌的醫(yī)藥股迎來估值修復(fù)，光大證券(601788)更是高呼醫(yī)藥板塊可以樂觀起來。

　　光大證券表示，政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖+中報業(yè)績期臨近，醫(yī)藥板塊可以樂觀起來。近期，市場對醫(yī)藥板塊的關(guān)注度逐步提升，關(guān)注點(diǎn)集中于三個方面：政策端：從近期廣東聯(lián)盟集采落地情況和醫(yī)保目錄的調(diào)整工作方案，可以看出醫(yī)藥相關(guān)政策正在逐步回暖；業(yè)績端：22Q1醫(yī)藥板塊公司保持較快增長的勢頭，營收增速為14.80%，同時綜合國家統(tǒng)計局公布的制造業(yè)和社會零售端消費(fèi)數(shù)據(jù)，在疫情影響較大的月份，醫(yī)藥制造業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，中西藥品零售需求持續(xù)旺盛，彰顯醫(yī)藥企業(yè)的中報相對良好的預(yù)期；估值水平：目前的醫(yī)藥板塊的估值處于近5年來的低點(diǎn)，估值下降空間有限。

　　其次，據(jù)市場分析，集采政策利空出盡，市場秩序重建基本完成，迎接國內(nèi)老齡化的市場穩(wěn)步加速，骨科賽道的三個頭部國產(chǎn)公司穩(wěn)步持續(xù)增長的勢頭應(yīng)該開始了。不急不躁，看花開花落。值得注意的是，微創(chuàng)醫(yī)療漲16%，【春立醫(yī)療(688236)、股吧】漲15%。

　　國泰君安香港表示，盡管 2022 年仍將面臨疫情封控、集采切換等不利因素，但我們認(rèn)為當(dāng)前估值已提供了足夠的安全邊際，看好公司的長期發(fā)展趨勢。建議買入。

　　國泰君安香港預(yù)計，人工骨關(guān)節(jié)植入物的集采降價幅度將遠(yuǎn)好于仿制藥，主因產(chǎn)品更高的差異化和對醫(yī)生服務(wù)能力的要求更高。成本領(lǐng)先者將有更大的空間 提供更好的服務(wù)贏得市場，市場集中度有望提升。愛康醫(yī)療作為國產(chǎn)龍頭，料將受益。

　　不過，在社區(qū)平臺，股民一句，“還有10塊就解套了”，不禁讓人同情，這也就是為何公司股價沽壓嚴(yán)重，尾盤漲幅收窄至24%的一個重要原因。