招商證券（香港）發(fā)布研究報(bào)告稱，維持九毛九（09922）“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21.1港元，今年上半年經(jīng)調(diào)整初步凈利潤（剔除外匯虧損）比該行的預(yù)期高4.8%，表明了良好的成本控制能力和經(jīng)營去杠桿。該行認(rèn)為，酸菜魚在全國范圍內(nèi)的廣受歡迎、太二在這一細(xì)分市場(chǎng)的獨(dú)特定位、較少的門店數(shù)量（報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

　　22年上半年經(jīng)調(diào)整初步凈利潤超預(yù)期

　　太二的22年上半年經(jīng)調(diào)整初步凈利潤（剔除外匯損失）預(yù)計(jì)同比下降不超過62.5%至7000萬人民幣以上，超過該行預(yù)測(cè)4.8%。算上外匯損失，初步凈利潤為5500萬以上，同比降幅不超過70.4%。22年上半年初步營收為人民幣18.99億元，同比-6.1%，比該行的預(yù)測(cè)少6.7%，主要原因是由于一線和二線城市暫停堂食服務(wù)，導(dǎo)致每家餐廳的營收比該行的預(yù)測(cè)少6.3%。經(jīng)調(diào)整初步凈利潤超預(yù)期的主要原因是利潤率以及經(jīng)營去杠桿好于預(yù)期，這顯示了其嚴(yán)格的成本控制和業(yè)務(wù)模式的韌性。

　　餐廳擴(kuò)張時(shí)間表將更為靈活

　　公司在22年上半年新開了37家餐廳，其中太二餐廳35家，慫重慶火鍋廠餐廳2家。管理層最近對(duì)120家新的太二餐廳和15家新的慫重慶火鍋廠給出了指引。管理層還表示，其餐廳擴(kuò)張的速度和時(shí)間表都將更為靈活和溫和。保守起見，該行目前預(yù)測(cè)太二于22財(cái)年新開店115家。鑒于廣東2021年下半年疫情，該行目前預(yù)計(jì)22年下半年每家餐廳的營收同比持平。該行假設(shè)23年上半年每家餐廳的營收大致與21年上半年相同。