中信證券發(fā)研報指，香港交易所(00388)今年上半年錄得歸母凈利潤48.36億港元，低于預期，主因投資收益虧損超預期。公司估值的主要矛盾是港股市場流動性不足，7月以來市值和換手率同步趨弱。由于外部影響因素未見緩解，雖然頭部公司前期估值出現(xiàn)一定修復，但持續(xù)性不強，缺乏賺錢效應。

　　根據(jù)中報及當前市場數(shù)據(jù)，下調(diào)2022年ADT假設(shè)至1239億港元，下調(diào)全年投資收益凈額預測，下調(diào)公司2022/2023/2024年歸母凈利潤預測至102/123/143億港元（前值119/152/178億港元），對應每股盈利預測8.1/9.7/11.3港元，現(xiàn)價對應市盈率分別為42/35/30倍。參考過往估值中樞，考慮利率上行空間有限，給予公司2023年40倍市盈率目標估值，調(diào)整目標價至388港元，下調(diào)至“增持”評級。

　　主要下行風險：美國加息及縮表速度和幅度超預期；全球地緣政治等風險抬升加劇市場波動；港股市場日均成交量大幅下降；全球股市大幅下跌；重要標的港股市場上市進度不及預期。