興業(yè)證券發(fā)研報指，招金礦業(yè)(01818)公告2022年上半年業(yè)績。營收35.4億元，同比增1.4%；毛利13.3億元，同比增13.0%；歸母凈利潤為1.1億元，同比增長493.4%。按公允價值計量的金融資產(chǎn)浮虧2.15億元，主要是二級市場黃金類戰(zhàn)略投資股票市值縮水所致，加回后的歸母凈利潤約3.2億元，符合預(yù)期。自產(chǎn)金產(chǎn)量超計劃完成任務(wù)、黃金單位成本控制較好。

　　此外，期內(nèi)管理費用和其它支出偏高，主要是增加了研發(fā)投入。海域金礦項目進(jìn)展順利，安全設(shè)施設(shè)計通過審查，安全三同時批復(fù)近日正式批復(fù)，項目即將全面建設(shè)，2025/2026年將大規(guī)模貢獻(xiàn)利潤。2022年公司將邁入海域項目的建設(shè)年，未來5年，公司產(chǎn)量有翻倍空間，確定性高。

　　該行續(xù)指，參考以往美聯(lián)儲“縮表”或“加息”規(guī)律，貨幣政策收緊期的“鴿派”信號能夠使得黃金有反彈機(jī)會，反彈幅度15-30%。7月FOMC會議上，美聯(lián)儲承認(rèn)經(jīng)濟(jì)有衰退壓力，對未來加息路徑步伐放緩首次“松口”，并放棄前瞻指引，釋放“鴿派”信號。周四美聯(lián)儲會議紀(jì)要首次承認(rèn)存在“過度加息”風(fēng)險。公司當(dāng)下仍處于價值低估狀態(tài)，EV企業(yè)價值/資源量僅為同行的1/3，金價反彈和海域金礦的釋放將是估值修復(fù)的催化劑。預(yù)計公司22/23/24歸母凈利潤為4.3/6.6/10.7億元，同比分別增長1179.1%/53.2%/62.1%。目標(biāo)價9.4港元，維持“買入”評級。