華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持中國(guó)建材（03323）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2022-24年EPS為1.2/1.72/1.85元，目標(biāo)價(jià)9.6港元，因噸毛利仍在低位，4Q22盈利的可預(yù)測(cè)性相對(duì)較弱。公司發(fā)布盈警，預(yù)計(jì)1-9月中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比-50%左右，隱含3Q22單季度歸母凈利約10.4億元，同比-80%。

　　報(bào)告中稱(chēng)，扣除公允價(jià)值變動(dòng)損益、減值撥備以及資產(chǎn)處置收益等因素后，公司核心凈利潤(rùn)同比降幅或?qū)⒏鼮榫徍停?60%~-70%），但仍較上半年（-33%）有所擴(kuò)大，主因：1．水泥價(jià)格在5-7月逐月下降，3Q22水泥噸毛利同比降幅擴(kuò)大。2．玻纖價(jià)格3Q22加速回落，同比由漲轉(zhuǎn)跌。雖然盈利仍承壓，該行預(yù)計(jì)最險(xiǎn)的難關(guān)可能已經(jīng)渡過(guò)，伴隨行業(yè)旺季到來(lái)和更積極的穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施，需求有望逐步企穩(wěn)，帶動(dòng)盈利修復(fù)。

　　該行預(yù)計(jì)，公司4Q22噸毛利有望較3Q22實(shí)現(xiàn)溫和的邊際修復(fù)，但依然處于低位，4Q22盈利可預(yù)測(cè)性相對(duì)較弱。該行預(yù)計(jì)2023年水泥需求有望實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，供需有望實(shí)現(xiàn)階段性再平衡，帶動(dòng)水泥價(jià)格上漲。另考慮到更高的經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，預(yù)測(cè)在水泥價(jià)格修復(fù)的背景下，公司2023年盈利修復(fù)的彈性相對(duì)同行有望更為強(qiáng)勁。