華西證券發(fā)布研究報告稱，首予海倫司（09869）“增持”評級，預計2022-24年將實現營業(yè)收入24.55/42.04/60.63億元；實現歸母凈利潤為0.05/4.04/7.69億元（同比+102.14%/+8117.57%/+90.52%），目標價12.33港元。公司傳統(tǒng)門店不斷迭代優(yōu)化，運營效率持續(xù)改善，降本增效進展良好，新模式不斷打開下沉市場空間。中長期來看，門店網絡將繼續(xù)拓展，產品組合更加豐富，行業(yè)競爭優(yōu)勢將不斷凸顯。

　　報告中稱，從外部來看，2022上半年以來消費者信心大幅降低，居民的消費意識趨于謹慎理性，具有一定性價比的消費業(yè)態(tài)將更有競爭優(yōu)勢。同時，受疫情影響，多數個體獨立酒館無法通過不同門店間的資源調度來平衡整體盈利，從而難以長久生存?？紤]產品性價比與頭部連鎖品牌，海倫司在疫后競爭力將更加突出。從內部來看，公司在2022上半年啟動戰(zhàn)略轉型，對門店進行優(yōu)化從而放緩擴店步伐，推出“海倫司·越”模式探索新增長曲線?！昂愃尽ぴ健迸c傳統(tǒng)海倫司小酒館模式的核心差異在于：重啟加盟經營模式，引入當地合作商，打造強強聯合，實現資源相互協同；增加燒烤品類拓展產品線，營業(yè)時間得到延長；轉換選址策略，覆蓋更多客群。展望未來，海倫司·越將為傳統(tǒng)直營酒館燒烤產品的引入提供啟發(fā)借鑒，整體業(yè)績也將更具韌性。