第一上海表示，微軟(MSFT)2023財(cái)年第一財(cái)季收入為501億美元，同比增長(zhǎng)11%，高于市場(chǎng)預(yù)期。GAAP凈利潤(rùn)為167億美元，同比下降12%，凈利潤(rùn)率為35%。GAAP攤薄每股收益為2.35美元，高于市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)計(jì)FY2023Q2財(cái)季收入?yún)^(qū)間為523.5億美元至533.5億美元，同比增長(zhǎng)1.2%至3.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的558億。主要由于Windows的收入同比將下降30%，同時(shí)Azure收入低于預(yù)期。公司下調(diào)2023財(cái)年全年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率指引1pct，同時(shí)預(yù)計(jì)匯率因素將對(duì)全年?duì)I收造成5pct的負(fù)面影響。

　　該行續(xù)指，微軟云收入同比增長(zhǎng)24%至257億美元。Azure收入增速出現(xiàn)下滑，同比增長(zhǎng)35%至129億美元，略低于市場(chǎng)預(yù)期的37%增速。該行認(rèn)為在當(dāng)前宏觀環(huán)境下云服務(wù)將承擔(dān)企業(yè)需求的不確定性及能源及供應(yīng)鏈成本上的風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)提升滲透率。預(yù)計(jì)2023財(cái)年公司的商業(yè)業(yè)務(wù)收入仍將增長(zhǎng)20%。另外，IDC預(yù)計(jì)2022年全球PC出貨量將下降12.8%至3.05億臺(tái)，2023財(cái)年Windows的收入將受到PC出貨量下降的影響。公司預(yù)計(jì)Windows及設(shè)備銷售收入在Q4將出現(xiàn)30%的下降。

　　根據(jù)dcf估值法，由于2022年進(jìn)入加息周期，設(shè)定WACC為9%?？紤]到公司長(zhǎng)期會(huì)維持高于GDP的增長(zhǎng)速度，長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為3%，該行予其目標(biāo)價(jià)300美元，對(duì)應(yīng)2023/2024/2025財(cái)年利潤(rùn)的31.6/27.6/23.6倍PE，較當(dāng)前價(jià)格有27.2%的提升空間，給予買入評(píng)級(jí)。