高盛發(fā)研報(bào)指，該行對(duì)看好乳制品行業(yè)，主要基于低線城市滲透率及高端化推動(dòng)的健康需求增長(zhǎng)，以及各個(gè)乳制品垂直領(lǐng)域的日益整合。雖該行仍認(rèn)為上述基本面驅(qū)動(dòng)因素將長(zhǎng)期保持，但部分企業(yè)已因消費(fèi)者信心疲軟而經(jīng)營(yíng)承壓。這意味著近期滲透/溢價(jià)趨勢(shì)出現(xiàn)了部分減速跡象，導(dǎo)致近期中國(guó)乳制品股份表現(xiàn)疲軟（過(guò)去3個(gè)月下跌20%，而滬深300/恒指分別跌8%和20%）。

　　考慮到高端化趨勢(shì)放緩及消費(fèi)情緒走弱，該行現(xiàn)預(yù)計(jì)2023財(cái)年，其覆蓋的乳制品品牌的平均銷(xiāo)售額增長(zhǎng)11%（此前為13%，乳制品行業(yè)整體增長(zhǎng)2-3%）；2022-2024年ASP（平均售價(jià)）增速將減速至增長(zhǎng)持平（過(guò)去5年為4%）。滲透率尤其是高ASP類(lèi)別（即奶酪）的擴(kuò)張將放緩；由于廠商愈發(fā)關(guān)注盈利能力，或營(yíng)銷(xiāo)力度較歷史水平有所減弱。

　　此外該行分析顯示，奶酪類(lèi)別（高ASP，低滲透率）及配方奶粉（高ASP，高滲透率，人口結(jié)構(gòu)逆風(fēng)）最容易受到上述消費(fèi)轉(zhuǎn)變的影響，故將【妙可藍(lán)多(600882)、股吧】(600882)與中國(guó)飛鶴(06186)的評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”下調(diào)至“中性”。同時(shí)，該行將相關(guān)股份2022-24年每股收益預(yù)測(cè)平均下調(diào)6-9%，其預(yù)測(cè)低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)7-12%；調(diào)整后目標(biāo)價(jià)較此前下調(diào)19-30%。

　　該行予相關(guān)港股最新目標(biāo)價(jià)與評(píng)級(jí)為：