高盛發(fā)布研究報告稱，首予固生堂（02273）“買入”評級，基于38倍的市盈率，給予目標價50港元，有34%的上升空間。該行對公司的戰(zhàn)略風險和標準化運營、以及政府的支持性政策和患者意識的提高持積極態(tài)度。

　　該行認為，雖然公司的短期運營受到疫情的部分影響（FY22E及2H22E營收分別同比增長22%和25%），但預計隨著店面擴張和新店開業(yè)（從1H22的44家增加至2025E的71家）、以及運營正常化，公司在2023E的營收同比增長將加速至33%。

　　該行指出，展望未來，希望投資者關注：1）公司門店的可復制性（尤其是在新城市(300778)），基于對公司回報對比以及提高/維持每用戶平均收入（ARPU）策略的詳細分析，該行認為公司在長期內可以成為市場整合者；2）中藥飲片帶量采購（VBP）的潛在影響，基于對價值鏈和各種場景的深入分析，該行認為短期內VBP的負面影響有限，公司在運營成本中持續(xù)的積極運營杠桿將抵消VBP帶來的壓力，并帶來息稅前利潤率的增加。

　　該行預計，公司在2022E-25E每股收益的年復合增長率（CAGR）為40%，主要受30%的營收年復合增長率（店面擴張及生產(chǎn)率提高分別貢獻13%和18%）和經(jīng)營杠桿提高的推動。按照2023E/24E 32倍和24倍的市盈率計算，經(jīng)增長調整后，該行認為公司股票的交易價格低于醫(yī)療保健服務同行，有34%的上行空間。