交銀國際發(fā)研報(bào)指，快手3季度總收入為231億元人民幣（下同），同比/環(huán)比增13%/7%，符合預(yù)期。調(diào)整后凈虧損為6.72億元，低于市場預(yù)期17億元，主要因運(yùn)營效率提升和審慎的營銷支出。

　　3季度業(yè)績亮點(diǎn)：1）總流量保持高質(zhì)量增長（同比增23%），日活躍買家創(chuàng)歷史新高，達(dá)3.63億。2）電商GMV同比增27%，月活躍買家達(dá)1億。在線營銷收入同比增速放緩至6%，內(nèi)循環(huán)廣告與GMV增長一致。直播收入同比增16%，受益于月付費(fèi)用戶數(shù)增長（+29%）。

　　展望：交銀預(yù)計(jì)4季度收入為270億元，同比增11%，其中1）直播收入增速在高基數(shù)上放緩至5%；2）在線營銷收入增8%，受內(nèi)循環(huán)廣告帶動(dòng)；3）電商GMV增31%，受116購物節(jié)推動(dòng)。

　　估值：交銀下調(diào)23年收入預(yù)測，并基于降本增效效果，下調(diào)調(diào)整后凈虧損預(yù)測?；?0年dcf，維持目標(biāo)價(jià)89港元，對應(yīng)3.1倍23年市銷率。盈利前景不變，維持買入評級。