第一上海發(fā)布研究報告稱，維持嗶哩嗶哩-W（09626）“買入”評級，預計利潤率預計將改善，預計2022-24年復合增長率為15.7%，目標價233.43港元，較現價仍有35.71%的增長空間。公司本季度毛利率及經營利潤率均有所改善，預計將繼續(xù)采取人員優(yōu)化等措施來收緊支出，同時會進一步精簡在研發(fā)上投資，減少成功率較低的項目并更加謹慎投資。另目前仍然對2024年實現Non-GAAP經營利潤率達到盈虧平衡目標保持信心。

　　報告中稱，公司22Q3MAU為3.33億，DAU為9000萬。單用戶日均使用時長同比增長9%達到96分鐘，日均觀看量、月互動量等活躍性指標均保持高于MAU的增速，公司生態(tài)具備網絡效應。付費會員數量同比增長19%至2850萬，用戶付費率為8.6%。目前公司DAU/MAU為27%，在縮減費用的情況下公司的用戶戰(zhàn)略將轉向提升用戶粘性。這對于實現盈利是十分重要的戰(zhàn)略轉向，將提升用戶廣告價值及降低開支。此外，CEO陳睿親自管理游戲自研項目，將聚焦精品自研游戲而放棄部分項目。游戲的研發(fā)難度較高，目前主要收入還是來自于獨家代理游戲。