高盛發(fā)研報(bào)指，知乎（02390）作為中國(guó)第七大社交媒體平臺(tái)以及最大的基于問答的在線內(nèi)容社區(qū)（每月活躍用戶數(shù)/收入計(jì)算），預(yù)計(jì)其將在2021-24年期間實(shí)現(xiàn)10%的MAU（每月活躍用戶數(shù)）復(fù)合年增長(zhǎng)率和31%的收入復(fù)合年增長(zhǎng)率。同時(shí)，在廣告預(yù)算逐漸從普通廣告平臺(tái)轉(zhuǎn)向基于內(nèi)容的新興營(yíng)銷平臺(tái)的背景下，預(yù)計(jì)知乎將持續(xù)從在線廣告領(lǐng)域獲得市場(chǎng)份額。

　　該行首次覆蓋知乎H股（02390），給予“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為41港元。維持知乎ADR（ZH）“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從4.7美元下調(diào)45%至2.6美元，主因該行下調(diào)了2030年長(zhǎng)期預(yù)測(cè)，MAU/收入/EBIT/FCF（自由現(xiàn)金流）較此前預(yù)測(cè)均下調(diào)24%/24%/42%/39%。

　　此外，該行預(yù)計(jì)公司將在2022年第二季度實(shí)現(xiàn)：1)MAU同比增長(zhǎng)12%至1.05億（環(huán)比增長(zhǎng)370萬）；2)收入同比增長(zhǎng)27%至8.14億元，其中廣告/會(huì)員/其它同比增長(zhǎng)4%/57%/245%；3)非GAAP毛利率同比下滑14.5個(gè)百分點(diǎn)至45%，主因混合業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向利潤(rùn)率較低的業(yè)務(wù)（例如會(huì)員）；4)非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則OPM同比下滑15.4個(gè)百分點(diǎn)至-51%，主因S&M費(fèi)用增加等。