中泰國(guó)際發(fā)研報(bào)指，小米集團(tuán)(01810)3Q22收入同比下降9.7%至人民幣704.7億元，主要受全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響；毛利率為16.6%，同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比下降59.1%至人民幣21.2億元，其中包含智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)費(fèi)用約8.3億元。

　　該行指，目前尚未看到手機(jī)市場(chǎng)需求復(fù)蘇的跡象，但中國(guó)內(nèi)地正逐步進(jìn)入后疫情時(shí)代，可關(guān)注明年宏觀改善下的消費(fèi)回暖。該行認(rèn)為雙品牌策略下，公司于中國(guó)內(nèi)地高端產(chǎn)品市場(chǎng)的拓展已取得較好進(jìn)展，可支持公司市占率提升及中長(zhǎng)期ASP向上發(fā)展。另外，受全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，若干IoT產(chǎn)品需求下降，境外市場(chǎng)銷售額減少，但中國(guó)內(nèi)地的智能大家電品類（空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁。該行續(xù)稱，短期內(nèi)廣告主預(yù)算及用戶互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)仍會(huì)受到宏觀壓力，預(yù)裝廣告將繼續(xù)受到手機(jī)銷售偏軟影響，但公司客戶多元化、境外合作拓展及手機(jī)高端市場(chǎng)拓展支持ARPU提升等優(yōu)勢(shì)及后疫情階段經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇均為支持明年增長(zhǎng)的有利因素。

　　綜合考慮短期宏觀壓力、智能電動(dòng)車業(yè)務(wù)正處于投入期及降本增效將為明年重點(diǎn)，略微下調(diào)22/23年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)至85.4/110.0億元，維持以25倍23年目標(biāo)PE進(jìn)行估值，相應(yīng)下調(diào)目標(biāo)價(jià)至12.30港元，潛在升幅為16.5%，維持“增持”評(píng)級(jí)。