中金發(fā)布研究報告稱，維持思摩爾國際（06969）“跑贏行業(yè)”評級，目標(biāo)價上調(diào)28%至17.6港元，較現(xiàn)價有26%上行空間。近日，思摩爾官方公眾號披露公司首個自研自造的“呼吸機聯(lián)合用網(wǎng)式霧化器系統(tǒng)”于中國臺灣斬獲金點年度最佳設(shè)計獎。該行認(rèn)為，此為全球電子霧化行業(yè)獲得的首個醫(yī)療裝置獎項，標(biāo)志思摩爾的醫(yī)療霧化新板塊已取得了實質(zhì)性的突破，也意味著公司的持續(xù)高強度研發(fā)投入正逐步進入收獲期，助力中長期可持續(xù)成長。

　　中金主要觀點如下：

　　公司自研自造的醫(yī)療網(wǎng)式霧化系統(tǒng)在技術(shù)、設(shè)計、專利資質(zhì)等多維度均表現(xiàn)亮眼，2023年起有望帶來收入貢獻，后續(xù)公司“藥械一體”布局有望落地。

　　1）技術(shù)：該系統(tǒng)搭載了思摩爾獨創(chuàng)呼吸聯(lián)動技術(shù)，且內(nèi)部具有獨特的薄膜傳感裝置，實現(xiàn)高性能吸入給藥治療，用小劑量藥物實現(xiàn)高療效，節(jié)省藥物60%以上；2）設(shè)計：核心設(shè)計團隊擁有多領(lǐng)域的豐富設(shè)計經(jīng)驗，此系統(tǒng)提供高效的連接方案，實現(xiàn)控制器與霧化器一體化，操作簡易精準(zhǔn)；3）專利資質(zhì)：該系統(tǒng)共取得8項專利，其中兩項為發(fā)明專利，且目前已獲相關(guān)注冊和生產(chǎn)許可，該行預(yù)計有望于近期投入市場。

　　海外大客戶份額有望持續(xù)提升，國內(nèi)市場需求短期預(yù)計承壓，中長期滲透空間廣闊。

　　該行預(yù)計在2023年，公司大客戶的美國PMTA審核有望完成，公司有望憑借其符合監(jiān)管要求的客戶產(chǎn)品實現(xiàn)份額持續(xù)提升，此外公司于歐洲市場銷售的一次性電子煙產(chǎn)品有望維持高速成長；受新國標(biāo)、消費稅終端提價等影響，國內(nèi)市場短期需求或受沖擊，公司國內(nèi)收入占比或明顯下降，但該行認(rèn)為國內(nèi)市場滲透率提升空間廣闊，隨著政策監(jiān)管落地，行業(yè)發(fā)展不確定性消除，中長期有望受益市場規(guī)范后的良性發(fā)展。

　　研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)加碼，助力霧化醫(yī)療等新領(lǐng)域多點開花，看好公司作為全球霧化龍頭的領(lǐng)先地位、競爭優(yōu)勢與創(chuàng)新實力。

　　新型煙草概念中，該行預(yù)計公司有望憑借領(lǐng)先的產(chǎn)品工藝、穩(wěn)定高效的制造體系與新技術(shù)的不斷創(chuàng)新，持續(xù)提升在海內(nèi)外的市場份額；在新進板塊中，研發(fā)加碼有望助力霧化醫(yī)療、美容、保健等新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，構(gòu)筑多元成長極，打開發(fā)展天花板。