國泰君安指，美國1月新增非農(nóng)就業(yè)51.7萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，失業(yè)率降至歷史低位，時(shí)薪增速小幅放緩。該行指，就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，一方面邊際增加了經(jīng)濟(jì)軟著陸的概率，但另一方面此后的修正幅度和就業(yè)強(qiáng)勁的可持續(xù)性仍需進(jìn)一步確認(rèn)。

　　該行指，消費(fèi)及其背后的支撐因素勞動力市場，是美國會不會衰退的關(guān)鍵一環(huán)。美國當(dāng)前固定資產(chǎn)投資已經(jīng)明顯收縮，并在向生產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)展，消費(fèi)的走弱是衰退的核心一環(huán)，而消費(fèi)能否走弱的關(guān)鍵在于就業(yè)市場。我們對當(dāng)前強(qiáng)勁勞動力市場的持續(xù)性仍然存疑，基準(zhǔn)情形下，我們?nèi)灶A(yù)計(jì)美國將在2023年中附近陷入溫和衰退。美國就業(yè)市場的緊張，很大程度上是由于疫后服務(wù)業(yè)快速修復(fù)，吸納了大量勞動力，但當(dāng)前美國服務(wù)消費(fèi)疫后復(fù)蘇紅利已經(jīng)基本消退，增速正在放緩，使得后續(xù)就業(yè)市場維持強(qiáng)勁的根基發(fā)生動搖，繼而將是消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)的下滑。

　　該行續(xù)指，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，提升了市場對聯(lián)儲終點(diǎn)利率及高利率持續(xù)時(shí)間的預(yù)期，但通脹和工資仍是美聯(lián)儲決策的核心變量。強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)增加了市場對通脹后續(xù)下行速度的擔(dān)憂，尤其是年中之后通脹能否進(jìn)一步下行，并擊穿3%。對于3月議息會議，美聯(lián)儲仍能看到一份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和兩份CPI數(shù)據(jù)，影響美聯(lián)儲決策的直接因素可能仍是通脹數(shù)據(jù)和工資通脹壓力，強(qiáng)就業(yè)仍需通過通脹數(shù)據(jù)影響美聯(lián)儲決策。