中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，恒生綜指將于2月24日迎來新一輪檢討，本次調(diào)整將在3月6日正式生效。預(yù)計(jì)將有30只標(biāo)的進(jìn)入港股通，其中醫(yī)療保健、通訊業(yè)務(wù)、日常消費(fèi)等板塊流通市值權(quán)重較高。嗶哩嗶哩-W（09626）作為首家由二次上市轉(zhuǎn)為雙重主要上市的同股不同權(quán)企業(yè)，有望于本次檢討入通；對(duì)于外國公司入通規(guī)定則有待進(jìn)一步通知。另外，經(jīng)回溯測(cè)算，在恒生綜指公告日與港股通生效日區(qū)間內(nèi)對(duì)港股通納入標(biāo)的等權(quán)建倉通常有較為顯著的超額收益。

　　▍中信證券(600030)主要觀點(diǎn)如下：

　　恒生綜指及港股通納入預(yù)覽。

　　2023 年 2 月 24 日（星期五）盤后，恒生指數(shù)公司將公布恒生系列指數(shù)半年度審議結(jié)果（審議期為2022年1月1日到2022年12月31日）。本次調(diào)整將于3月6日正式生效，對(duì)應(yīng)的港股通名單也將會(huì)在同日調(diào)整生效。

　　根據(jù)恒生綜合指數(shù)和港股通最新篩選標(biāo)準(zhǔn)，該行預(yù)測(cè)本次檢討中，將有30只標(biāo)的在2023年3月6日新納入港股通，預(yù)測(cè)流通市值門檻約為63億港幣，其中16支標(biāo)的為上一次審核截止（2022月6月30日）后的新上市標(biāo)的。

　　本次預(yù)計(jì)納入的股票中，流通市值權(quán)重較高的行業(yè)為醫(yī)療保健、通訊業(yè)務(wù)、日常消費(fèi)，預(yù)測(cè)分別納入11/2/3支標(biāo)的，流通市值占比分別為30.7%/16.6%/13.0%。

　　嗶哩嗶哩-W有望于本次調(diào)整納入港股通，外國公司股票納入仍待通知。

　　嗶哩嗶哩-W作為首家由二次上市轉(zhuǎn)為雙重主要上市的同股不同權(quán)公司已于2022年10月3日轉(zhuǎn)換生效，根據(jù)2022年10月8日發(fā)布的《關(guān)于滬港通/深港通下的港股通股票納入相關(guān)安排的通知》，有望于本次調(diào)整納入港股通。

　　而對(duì)于2022年12月19日發(fā)布的《擴(kuò)大互聯(lián)互通標(biāo)的范圍通知》，由于需要3個(gè)月左右的準(zhǔn)備時(shí)間，正式實(shí)施時(shí)間將由交易所另行通知，故預(yù)計(jì)不會(huì)在3月6日的港股通定期調(diào)整中納入。

　　符合納入條件的外國公司目前有6家（俄鋁、L’OCCITANE、新秀麗、普拉達(dá)、VESYNC、金界控股），未來將有機(jī)會(huì)納入港股通。

　　尋找港股通納入的擇時(shí)機(jī)會(huì)：

　　超額收益方面，回測(cè)發(fā)現(xiàn)，在恒生綜指公告日與港股通生效日區(qū)間內(nèi)對(duì)納入標(biāo)的等權(quán)建倉通常具有顯著的超額收益。在調(diào)整發(fā)生季度第二個(gè)月中旬，即恒生綜指公告日前后，超額收益率通常大幅上升，而在港股通納入生效日后急速下降。

　　回測(cè)發(fā)現(xiàn)，該行對(duì)納入標(biāo)的在恒生綜指公告日與港股通生效日區(qū)間等權(quán)建倉，取得的超額收益顯著。2019年以來各階段平均超額收益率為2.7%，年化超額收益率為29.9%，年化波動(dòng)率為21.2%，年化夏普比率為4.14。

　　資金流向方面，外資通常在恒生綜指公告前提前流入布局，而內(nèi)資往往作為對(duì)手方流出；南向資金在港股通納入生效后通常大幅流入，外資和內(nèi)資則作為對(duì)手方流出。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　1）恒生綜指納入測(cè)算誤差；2）二次上市轉(zhuǎn)雙重主要上市納入港股通政策落地不及預(yù)期；3）海外央行超預(yù)期收緊貨幣政策；4）中美關(guān)系惡化。