中金公司發(fā)研報(bào)指，近日，港股高股息標(biāo)的、尤其是中字頭國(guó)企持續(xù)受市場(chǎng)關(guān)注，推動(dòng)相關(guān)板塊如電信運(yùn)營(yíng)商、能源走強(qiáng)。究其原因，該行認(rèn)為這與“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”整體方向下的國(guó)企改革預(yù)期升溫有關(guān)。港股上市國(guó)企普遍的低估值和高股息也提供了更大的彈性。近期包括中國(guó)移動(dòng)與中國(guó)電信等央國(guó)企也發(fā)布進(jìn)一步提升派息比率的公告，表示2023年現(xiàn)金分配利潤(rùn)提升至利潤(rùn)的70%以上，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于高股息投資價(jià)值的關(guān)注，尤其是和國(guó)企改革的有機(jī)結(jié)合。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，該行注意到高股息標(biāo)的跑贏往往出現(xiàn)在三種情形：1）利率下行階段，其類債券穩(wěn)定回報(bào)屬性更具吸引力。當(dāng)前恒生高股息指數(shù)股息率7.62%較中國(guó)十年期國(guó)債收益率2.86%的差值，處于歷史均值上方一倍標(biāo)準(zhǔn)差，仍有較大空間；2）市場(chǎng)波動(dòng)較大階段，如歷史上VIX走高時(shí)，高股息具有明顯的超額收益；3）人民幣匯率貶值。高股息標(biāo)的因價(jià)值屬性往往有更好對(duì)沖效果。實(shí)際上，上述三點(diǎn)也恰恰是2022年港股高股息大幅跑贏的原因。

　　從行業(yè)上看，該行注意到電信、能源和工業(yè)板塊央企的派息率遠(yuǎn)高于其他行業(yè)平均。同時(shí)，從派息率與股息率對(duì)比角度，電信、運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施、個(gè)人用品等板塊更具吸引力。