交銀國際發(fā)研報(bào)指，九毛九2022年收入/凈利潤同比下降4%/86%，均與之前的盈利預(yù)警一致。毛利率擴(kuò)張?jiān)谙掳肽攴啪彛赀_(dá)63.9%（同比增長0.7個(gè)百分點(diǎn)），而凈利率進(jìn)一步縮減6.8個(gè)百分點(diǎn)至1.2%。

　　按品牌劃分，太二/九毛九/其他品牌的2022年銷售額分別同比增長-6%/-20%/130%。管理層維持此前提出的2023年開店計(jì)劃（太二：120家，慫：25家）。

　　管理層有信心未來幾年太二門店數(shù)可擴(kuò)展至1000家（2022年底為450家）。此外，太二將在今年進(jìn)行國際擴(kuò)張（可能是東南亞）。慫火鍋門店數(shù)在未來5年內(nèi)可達(dá)300-500家，而賴美麗烤魚仍處于琢磨期。

　　1-2月同店銷售增速（太二：+1%；九毛九：-3%）呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢，并證實(shí)了該行的觀點(diǎn)，即消費(fèi)復(fù)常將更有利于具備社交屬性（如餐飲）的消費(fèi)復(fù)蘇。該行仍然看好九毛九的同店銷售反彈和經(jīng)營杠桿化帶來的利潤率修復(fù)。維持買入和目標(biāo)價(jià)23.20港元，對(duì)應(yīng)38倍2023-24年平均市盈率及2021-24年每股盈利46%復(fù)合年增長率的0.8倍。