中國銀河：維持九毛九買入評級 2023年開店節(jié)奏有望恢復
來源： 互聯網
作者：佚名
摘要： 中國銀河發(fā)布研究報告稱，維持九毛九（09922）“買入”評級，2022年業(yè)績整體下滑，但經營仍具韌性，2023年開店節(jié)奏有望恢復。另預計2023-25年歸母凈利各為7.2/8.8/11.7億元。
中國銀河發(fā)布研究報告稱，維持九毛九（09922）“買入”評級，2022年業(yè)績整體下滑，但經營仍具韌性，2023年開店節(jié)奏有望恢復。另預計2023-25年歸母凈利各為7.2/8.8/11.7億元。評級主要基于公司長期以來已經得到驗證的品牌孵化、運營能力，以及太二領先的品牌力+“慫”火鍋提供的潛在彈性。
報告中稱，公司2022年慫火鍋同店單店銷售額超過2000萬，翻臺及客單也保持理想水平，整體品牌勢能已經形成，該行前期提出的“門店模型”、“供應鏈”、“品牌勢能”三大開店提速要素均已具備，預計2024年“慫”火鍋開店有望進一步提速。門店利潤率層面該行預計“慫”火鍋有望接近太二20%水平，未來三年“慫”火鍋接棒太二增長的概率在顯著提升。參考太二、湊湊等品牌高速擴張階段表現，公司估值中樞有望隨“慫”火鍋開店加速得到顯著提升。
該行提到，2022年公司原材料成本占比36.1%/同比-0.7pct，主要受益于公司近年持續(xù)深入布局上游供應鏈，包括合作養(yǎng)殖、央廚建設；職工薪酬占比提升+3.6pts至28.3%，主要因新開店人員招聘增加疊加收入下滑所致；租金開支相占比增加至12.1%，也主要與開店及疫情有關。整體而言，公司在可主動把控的原材料端持續(xù)取得進展，其他成本開支環(huán)節(jié)未來則有望隨外部經營環(huán)境回暖而得到改善。
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