廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，微創(chuàng)機器人(300024)-B（02252）22年實現(xiàn)營業(yè)收入2160萬元（YOY+904.8%），得益于核心機器人產(chǎn)品圖邁、蜻蜓眼及相關(guān)配件實現(xiàn)商業(yè)化。公司現(xiàn)有產(chǎn)品圖邁、蜻蜓眼和鴻鵠均已先后進(jìn)入綠色通道并獲得NMPA上市批準(zhǔn)，且圖邁和蜻蜓眼已實現(xiàn)商業(yè)化。預(yù)計23-25年公司收入為2.25、8.27、16.82億元。據(jù)dcf估值，對應(yīng)合理價值為33.51港元/股，維持“買入”評級。

　　▍廣發(fā)證券(000776)主要觀點如下：

　　核心產(chǎn)品成功商業(yè)化，業(yè)績符合預(yù)期。

　　公司實現(xiàn)營業(yè)收入2160萬元（YOY+904.8%），得益于核心機器人產(chǎn)品圖邁、蜻蜓眼及相關(guān)配件實現(xiàn)商業(yè)化；毛利率30.38%（YOY-12.36pct），公司在研產(chǎn)品的研發(fā)費用、機器人產(chǎn)品商業(yè)化銷售費用及員工成本均增加。

　　銷售研發(fā)投入加大。22年銷售費用、管理費用、研發(fā)費用相較于21年均有上升，分別YOY+132.4%、YOY+58.6%、YOY+92.5%，系核心產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程提升。

　　政策利好公司，加速產(chǎn)品商業(yè)化。

　　2023年3月21日，國家衛(wèi)建委發(fā)布大型醫(yī)用設(shè)備配置許可管理目錄（2023年），劃定了納入國家配置管理的大型醫(yī)用設(shè)備范圍（包含腔鏡手術(shù)機器人在內(nèi)的國產(chǎn)高端大型醫(yī)用設(shè)備）。預(yù)計大型醫(yī)用設(shè)備配置政策或?qū)⒙涞?，利好公司產(chǎn)品商業(yè)化。

　　現(xiàn)有產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展勢頭良好。

　　圖邁、蜻蜓眼和鴻鵠均已先后進(jìn)入綠色通道并獲得NMPA上市批準(zhǔn)，且圖邁和蜻蜓眼已實現(xiàn)商業(yè)化。鴻鵠于22年7月獲得510（k）認(rèn)證，同年12月獲得CE認(rèn)證，并在國內(nèi)實現(xiàn)數(shù)臺中標(biāo)，也于美國實現(xiàn)裝機?，F(xiàn)有產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展勢頭良好。

　　豐富產(chǎn)品線加速公司商業(yè)化。

　　在研產(chǎn)品方面，圖邁單臂腔鏡手術(shù)機器人和經(jīng)支氣管手術(shù)機器人均正在注冊臨床試驗入組；R–ONE血管介入機器人已遞交NMPA注冊申請，預(yù)計23年內(nèi)獲得批準(zhǔn)；MonaLisa已遞交NMPA注冊申請，預(yù)計23年內(nèi)獲得批準(zhǔn)，且MonaLisa已成功開拓中國臺灣市場，完成首臺設(shè)備銷售。

　　風(fēng)險提示

　　商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、適應(yīng)癥擴展低于預(yù)期、政策風(fēng)險。