國(guó)泰君安發(fā)研報(bào)指，美聯(lián)儲(chǔ)5月FOMC會(huì)議宣布加息25BP至5.0%-5.25%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)議釋放了多方面美聯(lián)儲(chǔ)或在6月停止加息的信號(hào)，雖然釋放停止加息的信號(hào)，但總體表態(tài)較市場(chǎng)預(yù)期仍然偏鷹，一方面在降息方面，鮑威爾堅(jiān)定地認(rèn)為通脹需要一些時(shí)間才能下降，因此降息是不合適的，另一方面在抗通脹方面，給繼續(xù)加息留有余地，如有需要，可能采取進(jìn)一步行動(dòng)。

　　短期降息可能性不高，預(yù)計(jì)至少要到年末。當(dāng)前聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)反映預(yù)期9月份開始降息，并在之后持續(xù)降息，這與美聯(lián)儲(chǔ)給出的短期不考慮降息的指引相悖。該行認(rèn)為降息最早要到2023年末，一是當(dāng)前美國(guó)通脹壓力依然較大，通脹粘性較強(qiáng)，二是當(dāng)前的降息預(yù)期與流動(dòng)性危機(jī)相關(guān)，流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)被逐漸平抑，三是2023年中左右衰退跡象更加明顯，但是整體依然為溫和衰退，美聯(lián)儲(chǔ)的政策對(duì)沖可能不會(huì)太快。

　　衰退交易可能逐漸成為主線。本次議息會(huì)議后，尤其是鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)之后，美股跌、美債下、黃金漲、美元落，體現(xiàn)出衰退交易的特征。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月在服務(wù)消費(fèi)和勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸走弱的過(guò)程中，衰退交易預(yù)期可能進(jìn)一步升溫。